Защо АББ има предимството на първия пред Siemens

Захранването на центъра за данни се пренасочва от AC към DC. Това е една от най-големите технически промени в индустрията, а ABB, швейцарската индустриална група, е в центъра на нея.

Акциите на ABB се повишиха с около 40 процента тази година, най-добре представящият се в индекса SMI. Миналата седмица Bank Vontobel, JPMorgan и Bank of America повишиха оценките си. Причините не са сложни: търсенето на центрове за данни продължава да расте, а електрификацията се ускорява в цялата икономика.

Зад тези надстройки стои промяна, която е по-широка от ABB. AI тласка захранващата инфраструктура на центъра за данни към своите граници. Следващото поколение AI системи ще черпи много повече електроенергия, отколкото могат да се справят с настоящите настройки, а по-бързите чипове с по-добро охлаждане няма да запълнят празнината. Самата енергийна инфраструктура трябва да бъде възстановена.

Ера на нарастваща консумация на енергия

Основната идея на масата е замяна на разпределението на променлив ток с 800-волтов постоянен ток. Токът тече в една постоянна посока. Звучи като малка техническа корекция и може да е една от най-големите промени в изграждането на центрове за данни от десетилетия. Операторите (Microsoft, Amazon, Meta) печелят. Същото правят и производителите на оборудване за електроразпределение, силова електроника и разпределителна апаратура. ABB е най-добре поставен сред тях. Schneider Electric, Eaton и Siemens също се възползват в различна степен.

По-голямата част от тази дискусия идва от фирми за технологични изследвания. SemiAnalysis, базирана в САЩ организация, предупреждава, че потреблението на енергия в центъра за данни с изкуствен интелект нараства бързо. Преди няколко години сървърна стойка изразходваше десетки киловати. Предстоящите стелажи ще изтеглят стотици. Всяко ново поколение GPU от Nvidia и AMD носи още един скок в изчислителната мощност на всичкото отгоре.

Разпределение на мощността в центъра за данни: основен ремонт на архитектурата

SemiAnalysis твърди, че разпределението на променлив ток с многостепенно преобразуване на напрежението е ударило стената. Захранването идва в центъра за данни като AC. След това преминава през множество преобразувания, за да достигне DC, от който процесорите действително се нуждаят. Всяко преобразуване губи енергия като отпадъчна топлина. Традиционното разпределение на ниско напрежение също работи при много високи токове, което изяжда медта и прави охлаждането по-трудно, отколкото е.

Отговорът е 800VDC. По-високото напрежение означава по-нисък ток, а по-ниският ток означава по-ниски загуби в линията. SemiAnalysis нарича това пълна архитектурна промяна, а не постепенна корекция. Според техния брой гигаватов кампус с изкуствен интелект спестява около 5 процента енергия само от по-ефективното разпределение на постоянен ток.

Пазарът не е оценил това

Oxcap Analytics, британска изследователска фирма, казва, че капиталовите пазари все още не виждат колко голямо е това. По-голямата част от вниманието е върху производителите на PDU на ниво стелаж. Но смяната на 800 VDC преминава през цялата електрическа верига: нисковолтова предавка, трансформатори, силова електроника, UPS, разпределение, охлаждане. Всяка връзка се преработва.

Андреас Уили, който ръководи проучването на Oxcap по този въпрос, смята, че общият пазар става по-голям в първата фаза, а не намалява. Нови DC преобразуватели и странично монтирани захранващи модули повече от компенсират старото оборудване на ниво стелаж, което постепенно се премахва. Неговата оценка: започвайки около 2027 г., разходите за оборудване на мегават нарастват с около 12 процента.

След това има защита и контрол, сегмент, за който почти никой не говори. Уили посочва, че системите с постоянен ток се нуждаят от много повече от устройствата за безопасност, отколкото системите с променлив ток. Повредените токове се държат различно. Дъгите се гасят по-трудно. Това се случва там, където АББ е най-силен.

Защо ABB има предимството на първия

Zürcher Kantonalbank се съгласява. Новата енергийна архитектура е дългосрочен двигател на растежа на електрификацията и АББ е в добра позиция да го улови. Банката очаква делът на приходите на центровете за данни на ABB да нарасне значително.

Бен Углоу от Oxcap прави по-остър аргумент. Предимството на АББ не е един продукт. Това е опитът в инженеринга за постоянен ток, който компанията натрупа с години в морското задвижване, бързото зареждане на електромобили и други области. Това е и ранното преминаване към електронни защитни релета и силна позиция в оборудването за средно напрежение. Това са точните домейни, от които зависи 800VDC архитектурата.

ABB срещу Siemens

Углоу казва, че ръководството на АББ му е казал, че планират да пуснат пилотен трансформатор в твърдо състояние тази година. Тези трансформатори използват силови полупроводници вместо медни намотки и железни сърцевини. Те са по-ефективни, заемат по-малко място и могат да регулират тока в реално време.

Ръководството на АББ също така изчислява, че до 2030 г. разпределението на постоянен ток ще съставлява 40 до 50 процента от новата енергийна инфраструктура в центровете за данни с хипермащаб AI.

Siemens е по-трудно да се прецени. Uglow покрива и двете от години и смята, че технологичната пропаст не е голяма. Разликата е най-вече в прозрачността. Siemens едва разкрива цифрите на центровете за данни, така че пазарът вероятно подценява експозицията си. От друга страна, Siemens разчита по-малко на традиционните UPS, което е сегментът, който е засегнат първи от приемането на DC. По-малко недостатъци, но по-трудно за инвеститорите да видят какво наистина има.

Дълъг преход

Никой анализатор не очаква 800VDC да се случи бързо. Няма твърда дата кога ще стане стандарт. Посоката е ясна, защото търсенето на AI мощност не оставя избор, но скоростта зависи от стандартизацията, правилата за безопасност и колко бързо облачните доставчици обновяват оборудването си.

SemiAnalysis го картографира като четирифазово, многогодишно внедряване, което може да се простира до 2029 г. Zürcher Kantonalbank пише, че значително въздействие върху приходите преди 2028 г. е малко вероятно. Уили от Oxcap посочва 2028 до 2029 г. като прозорец, където новата архитектура започва да движи иглата.

В краткосрочен план: печалба за половин година

Непосредственият фокус са полугодишните резултати на ABB, които трябва да се излязат на 16 юли. Проверките на Uglow показват, че поръчките за електрификация са все още силни и ръководството отхвърли идеята, че скокът на търсенето е просто клиентите, които изтеглят поръчки напред. Но той също така предупреждава: след спад на акциите, дори добър набор от числа може да не ги повиши допълнително. С 31 пъти по-големи печалби, ABB не е евтина.

Дългосрочният случай не почива на една четвърт. Маржът на EBITDA на АББ се повиши за десетилетие и сега доближава 20 процента. Консенсусът на S&P Capital IQ го показва на 22,4 процента до 2028 г. Siemens управлява около 15 процента. Възвръщаемостта на инвестирания капитал е над 20 процента, удобно над цената на капитала, и е така в продължение на пет години. За индустриална компания такъв брой е рядкост. Това предполага, че ABB може да финансира инвестиционен цикъл от 800 VDC и все пак да генерира прилична възвръщаемост от другата страна.

ABB не е посочила конкретни цели за приходи от 800 VDC. Това, което компанията казва е, че търсенето на центрове за данни не намалява. Главният изпълнителен директор Мортен Вирод каза на разговора през първото тримесечие, че поръчките в центровете за данни са нараснали с трицифрен процент. Насоките за цялата година бяха повишени: органичен ръст на приходите от високи едноцифрени до ниски двуцифрени числа, с марж на EBITA над миналата година.