Zakaj ima ABB prednost prvega koraka pred Siemensom

Napajanje podatkovnega centra se premika z AC na DC. To je ena večjih tehničnih sprememb v industriji, v središču katere je ABB, švicarska industrijska skupina.

ABB-jeva delnica je letos zrasla za približno 40 odstotkov, kar je najboljše v indeksu SMI. Prejšnji teden so Bank Vontobel, JPMorgan in Bank of America zvišale svoje ocene. Razlogi niso zapleteni: povpraševanje po podatkovnih centrih narašča, elektrifikacija pa se pospešuje v celotnem gospodarstvu.

Za temi nadgradnjami je sprememba, ki je širša od ABB. AI potiska napajalno infrastrukturo podatkovnih centrov proti svojim mejam. Naslednja generacija sistemov umetne inteligence bo potegnila veliko več električne energije, kot jo lahko prenesejo trenutne nastavitve, in hitrejši čipi z boljšim hlajenjem ne bodo zapolnili vrzeli. Treba je obnoviti samo elektroenergetsko infrastrukturo.

Obdobje skokovite porabe energije

Glavna ideja na mizi je zamenjava AC distribucije z 800-voltnim DC. Tok teče v eni konstantni smeri. Sliši se kot majhna tehnična sprememba in morda je to eden največjih premikov v gradnji podatkovnih centrov v zadnjih desetletjih. Zmagajo operaterji (Microsoft, Amazon, Meta). Enako velja za izdelovalce opreme za distribucijo električne energije, močnostno elektroniko in stikalne naprave. Med njimi je najbolje umeščen ABB. Schneider Electric, Eaton in Siemens imajo tudi različne koristi.

Večina te razprave prihaja iz tehnoloških raziskovalnih podjetij. SemiAnalysis, podjetje s sedežem v ZDA, opozarja, da poraba energije podatkovnih centrov AI hitro narašča. Pred nekaj leti je strežniška omara porabila več deset kilovatov. Prihajajoči regali bodo potegnili na stotine. Vsaka nova generacija grafičnih procesorjev Nvidia in AMD poleg tega prinaša še en skok v računalniški moči.

Distribucija električne energije podatkovnega centra: arhitekturna prenova

SemiAnalysis trdi, da je distribucija izmeničnega toka z večstopenjsko pretvorbo napetosti naletela na zid. Moč prihaja v podatkovni center kot AC. Nato gre skozi več pretvorb, da doseže DC, ki ga procesorji dejansko potrebujejo. Vsaka pretvorba izgubi energijo kot odpadno toploto. Tradicionalna nizkonapetostna distribucija deluje tudi pri zelo visokih tokovih, kar požira baker in otežuje hlajenje, kot je že.

Odgovor je 800 VDC. Višja napetost pomeni nižji tok, nižji tok pa manjše izgube v liniji. SemiAnalysis temu pravi popolna arhitekturna sprememba in ne postopni popravek. Glede na njihove številke kampus AI v velikosti gigavatov prihrani približno 5 odstotkov energije samo zaradi učinkovitejše distribucije enosmernega toka.

Trg tega ni cenil

Oxcap Analytics, britansko raziskovalno podjetje, pravi, da kapitalski trgi še vedno ne vidijo, kako velik je to. Največ pozornosti je namenjeno izdelovalcem PDU na ravni stojala. Toda preklop 800 VDC teče skozi celotno električno verigo: nizkonapetostna oprema, transformatorji, močnostna elektronika, UPS, distribucija, hlajenje. Vsaka povezava se predela.

Andreas Willi, ki vodi Oxcapovo raziskavo o tem, meni, da se skupni trg v prvi fazi poveča in ne zmanjša. Novi pretvorniki enosmernega toka in stransko nameščeni napajalni moduli več kot nadomestijo staro opremo na ravni stojala, ki se postopoma opušča. Njegova ocena: od leta 2027 se bo poraba opreme na megavat povečala za približno 12 odstotkov.

Potem sta tu zaščita in nadzor, segment, o katerem skoraj nihče ne govori. Willi poudarja, da sistemi z enosmernim tokom potrebujejo veliko več od svojih varnostnih naprav kot sistemi z izmeničnim tokom. Napačni tokovi se obnašajo drugače. Loke je težje ugasniti. To je tisto, kjer je ABB najmočnejši.

Zakaj ima ABB prednost prvega koraka

Zürcher Kantonalbank se strinja. Nova napajalna arhitektura je dolgoročno gonilo rasti za elektrifikacijo in ABB je v dobrem položaju, da jo ujame. Banka pričakuje, da se bo delež prihodkov podatkovnega centra ABB znatno povečal.

Ben Uglow pri Oxcapu je bolj oster argument. ABB-jev rob ni en izdelek. Gre za inženirske izkušnje z enosmernim tokom, ki jih je podjetje pridobilo skozi leta na področju ladijskega pogona, hitrega polnjenja električnih vozil in drugih področij. To je tudi zgodnji prehod v elektronske zaščitne releje in močan položaj v srednjenapetostni opremi. To so točno tiste domene, od katerih je odvisna arhitektura 800 VDC.

ABB proti Siemensu

Uglow pravi, da mu je vodstvo ABB-ja povedalo, da nameravajo letos lansirati pilotni model polprevodniškega transformatorja. Ti transformatorji uporabljajo močnostne polprevodnike namesto bakrenih navitij in železnih jeder. So bolj učinkoviti, zavzamejo manj prostora in lahko uravnavajo tok v realnem času.

Vodstvo ABB tudi ocenjuje, da bo do leta 2030 distribucija enosmernega toka predstavljala 40 do 50 odstotkov nove energetske infrastrukture v podatkovnih centrih z umetno inteligenco hiperscale.

Siemens je težje oceniti. Uglow že leta pokriva oboje in meni, da tehnološka vrzel ni velika. Razlika je predvsem v preglednosti. Siemens komaj razkrije številke podatkovnih centrov, zato trg verjetno premalo upošteva njegovo izpostavljenost. Po drugi strani pa se Siemens manj zanaša na tradicionalne UPS, ki so tisti segment, ki ga uvedba enosmernega toka najprej prizadene. Manj slabosti, vendar vlagatelji težje vidijo, kaj je v resnici tam.

Dolg prehod

Noben analitik ne pričakuje, da se bo 800 VDC zgodilo hitro. Ni natančnega datuma, kdaj bo postal standard. Smer je jasna, ker povpraševanje po moči umetne inteligence ne pušča izbire, vendar je hitrost odvisna od standardizacije, varnostnih pravil in tega, kako hitro ponudniki oblakov osvežijo svojo opremo.

SemiAnalysis ga načrtuje kot štirifazno, večletno uvajanje, ki bi lahko trajalo do leta 2029. Zürcher Kantonalbank piše, da je pomemben vpliv na prihodke pred letom 2028 malo verjeten. Willi pri Oxcapu kaže na 2028 do 2029 kot okno, kjer nova arhitektura začne premikati iglo.

V bližnji prihodnosti: polletni zaslužek

Neposredni poudarek je na polletnih rezultatih ABB, ki naj bi bili 16. julija. Uglowovi pregledi kažejo, da so naročila za elektrifikacijo še vedno močna, vodstvo pa se je odvrnilo od ideje, da je porast povpraševanja le stranka, ki vleče naročila naprej. Vendar tudi opozarja: po padcu delnice celo dober nabor številk morda ne bo povečal. Z 31-kratnim prihodnjim dobičkom ABB ni poceni.

Dolgoročni primer ne počiva na eni četrtini. ABB-jeva marža EBITDA je v desetletju naraščala in se zdaj približuje 20 odstotkom. Soglasje S&P Capital IQ ga do leta 2028 ocenjuje na 22,4 odstotka. Siemens ima okoli 15 odstotkov. Donosnost vloženega kapitala znaša nad 20 odstotkov, kar je precej nad ceno kapitala, in tako že pet let. Za industrijsko podjetje je takšna številka redkost. Predlaga, da lahko ABB financira naložbeni cikel 800 VDC in na drugi strani še vedno ustvarja dostojne donose.

ABB ni dal posebnih ciljev glede prihodkov 800 VDC. Podjetje pravi, da se povpraševanje po podatkovnem centru ne ohlaja. Izvršni direktor Morten Wierod je v prvem četrtletju povedal, da so naročila podatkovnih centrov narasla za trimestni odstotek. Celoletne smernice so bile povečane: organska rast prihodkov v visokih enomestnih do nizkih dvomestnih številkah, z maržo EBITA nad lanskim letom.