Miksi ABB:llä on ensisijainen etu Siemensiin verrattuna

Palvelinkeskuksen teho on siirtymässä AC:sta tasavirtaan. Se on yksi alan suurimmista teknisistä muutoksista, ja sen keskiössä on sveitsiläinen teollisuuskonserni ABB.

ABB:n osake on tänä vuonna noussut noin 40 prosenttia, mikä on SMI-indeksin paras tulos. Viime viikolla Bank Vontobel, JPMorgan ja Bank of America nostivat arvioitaan. Syyt eivät ole monimutkaisia: palvelinkeskusten kysyntä kasvaa jatkuvasti, ja sähköistyminen kiihtyy koko taloudessa.

Näiden päivitysten takana on muutos, joka on laajempi kuin ABB. Tekoäly työntää datakeskusten tehoinfrastruktuuria kohti rajojaan. Seuraavan sukupolven tekoälyjärjestelmät vetävät paljon enemmän sähköä kuin nykyiset asetukset pystyvät käsittelemään, eivätkä nopeammat sirut paremmalla jäähdytyksellä umpeuta eroa. Itse sähköinfrastruktuuri on rakennettava uudelleen.

Huiman virrankulutuksen aikakausi

Pöydän pääideana on AC-jakelun korvaaminen 800 voltin tasajännitteellä. Virta kulkee yhteen vakiosuuntaan. Se kuulostaa pieneltä tekniseltä säädöltä, ja se saattaa olla yksi suurimmista muutoksista datakeskusten rakentamisessa vuosikymmeniin. Operaattorit (Microsoft, Amazon, Meta) voittaa. Samoin tekevät sähkönjakelun, tehoelektroniikan ja kojeiston laitevalmistajat. ABB on parhaimmillaan heidän joukossaan. Myös Schneider Electric, Eaton ja Siemens hyötyvät eri määrin.

Suurin osa tästä keskustelusta tulee teknologian tutkimusyrityksiltä. SemiAnalysis, yhdysvaltalainen asu, varoittaa, että tekoälyn palvelinkeskuksen virrankulutus kasvaa nopeasti. Muutama vuosi sitten palvelinteline veti kymmeniä kilowatteja. Tulevat telineet vetävät satoja. Jokainen Nvidian ja AMD:n uusi GPU-sukupolvi tuo uuden harppauksen laskentatehoon.

Datakeskuksen sähkönjakelu: arkkitehtoninen remontti

SemiAnalysis väittää, että AC-jakelu monivaiheisella jännitteenmuunnoksella on osunut seinään. Virta tulee datakeskukseen vaihtovirtana. Sen jälkeen se suorittaa useita muunnoksia saavuttaakseen DC:n, jota prosessorit todella tarvitsevat. Jokainen muunnos menettää energiaa hukkalämmönä. Perinteinen pienjännitejakelu toimii myös erittäin suurilla virroilla, mikä syö kuparia ja tekee jäähtymisestä vaikeampaa kuin se jo on.

Vastaus on 800 VDC. Suurempi jännite tarkoittaa pienempää virtaa ja pienempi virta pienempiä johtohäviöitä. SemiAnalysis kutsuu tätä pikemminkin täydelliseksi arkkitehtoniseksi muutokseksi kuin asteittaiseksi korjaukseksi. Niiden lukumäärän perusteella gigawatin mittakaavassa oleva tekoälykampus säästää noin 5 prosenttia energiaa pelkästään tehokkaammasta tasavirtajakelusta.

Markkinat eivät ole hinnoitellut tätä

Iso-Britannian tutkimusyhtiö Oxcap Analytics sanoo, että pääomamarkkinat eivät vieläkään ymmärrä, kuinka suuri tämä on. Suurin huomio kiinnitetään telinetason PDU-valmistajiin. Mutta 800 VDC vaihto kulkee koko sähköketjun läpi: pienjännitevaihteet, muuntajat, tehoelektroniikka, UPS, jakelu, jäähdytys. Jokainen linkki muokataan.

Andreas Willi, joka johtaa Oxcapin tätä tutkimusta, uskoo, että kokonaismarkkinat kasvavat ensimmäisessä vaiheessa pikemminkin kuin pienemmiksi. Uudet DC-muuntimet ja sivulle asennetut tehomoduulit enemmän kuin korvaavat vanhan telinetason vaihteiston, joka poistetaan käytöstä. Hänen arvionsa: vuodesta 2027 alkaen laitekulutus megawattia kohden nousee noin 12 prosenttia.

Sitten on suoja ja ohjaus, segmentti, josta melkein kukaan ei puhu. Willi huomauttaa, että DC-järjestelmät tarvitsevat paljon enemmän turvalaitteitaan kuin AC-järjestelmät. Vikavirrat käyttäytyvät eri tavalla. Kaaret on vaikeampi sammuttaa. Siellä ABB on vahvin.

Miksi ABB:llä on ensisijainen etu?

Zürcher Kantonalbank on samaa mieltä. Uusi tehoarkkitehtuuri on sähköistyksen pitkän aikavälin kasvutekijä, ja ABB:llä on hyvät mahdollisuudet hyödyntää se. Pankki odottaa ABB:n konesalien osuuden kasvavan merkittävästi.

Ben Uglow Oxcapissa esittää terävämmän väitteen. ABB:n reuna ei ole yksi tuote. Se on DC-tekniikan kokemus, jonka yritys on rakentanut vuosien aikana laivojen propulsiossa, sähköautojen pikalatauksessa ja muilla aloilla. Se on myös varhainen siirtyminen elektronisiin suojareleisiin ja vahva asema keskijännitelaitteissa. Ne ovat täsmälleen samoja alueita, joista 800 VDC:n arkkitehtuuri riippuu.

ABB vs. Siemens

Uglow sanoo, että ABB:n johto kertoi hänelle aikovansa käynnistää puolijohdemuuntajapilotin tänä vuonna. Nämä muuntajat käyttävät tehopuolijohteita kuparikäämien ja rautasydämien sijaan. Ne ovat tehokkaampia, vievät vähemmän tilaa ja voivat säätää virtaa reaaliajassa.

ABB:n johto arvioi myös, että vuoteen 2030 mennessä DC-jakelu muodostaa 40–50 prosenttia uudesta tehoinfrastruktuurista hyperscale AI -palvelinkeskuksissa.

Siemensiä on vaikea arvioida. Uglow on kattanut molempia vuosia ja uskoo, että teknologiakuilu ei ole leveä. Erona on lähinnä läpinäkyvyys. Siemens tuskin paljastaa datakeskusten numeroita, joten markkinat todennäköisesti aliarvioivat sen altistumisen. Toisaalta Siemens luottaa vähemmän perinteiseen UPS:ään, joka on segmentti, joka kärsii ensimmäisenä DC:n käyttöönotosta. Vähemmän haittapuolia, mutta sijoittajien vaikeampi nähdä, mitä siellä todella on.

Pitkä siirtymä

Yksikään analyytikko ei odota 800 VDC:n tapahtuvan nopeasti. Ei ole tarkkaa päivämäärää, milloin siitä tulee standardi. Suunta on selvä, koska tekoälyn tehotarve ei jätä valinnanvaraa, mutta nopeus riippuu standardoinnista, turvallisuussäännöistä ja siitä, kuinka nopeasti pilvipalveluntarjoajat päivittävät laitteistonsa.

SemiAnalysis kuvaa sen nelivaiheiseksi, monivuotiseksi käyttöönotoksi, joka voi ulottua vuoteen 2029. Zürcher Kantonalbank kirjoittaa, että merkittävä vaikutus tuloihin ennen vuotta 2028 on epätodennäköistä. Willi Oxcapissa osoittaa vuosiin 2028–2029 ikkunana, jossa uusi arkkitehtuuri alkaa liikuttaa neulaa.

Lähiajan: puolen vuoden tulos

Välitön painopiste on ABB:n puolivuotistuloksissa, jotka julkaistaan ​​16. heinäkuuta. Uglow'n tarkastukset viittaavat siihen, että sähköistystilaukset ovat edelleen vahvoja, ja johto on hylännyt ajatuksen, että kysynnän nousu johtuu vain asiakkaiden viemisestä tilauksista eteenpäin. Mutta hän myös varoittaa: osakkeen juoksun jälkeen edes hyvä numerosarja ei välttämättä nosta sitä pidemmälle. 31-kertaisella termiinitulolla ABB ei ole halpa.

Pitkän aikavälin tapaus ei rajoitu yhteen neljännekseen. ABB:n käyttökateprosentti on noussut kymmenen vuoden ajan ja lähestyy nyt 20 prosenttia. S&P Capital IQ -konsensuksen mukaan se on 22,4 prosenttia vuoteen 2028 mennessä. Siemensin osuus on noin 15 prosenttia. Sijoitetun pääoman tuotto on yli 20 prosenttia, mukavasti pääomakustannusten yläpuolella, ja se on tehnyt niin viiden vuoden ajan. Teollisuusyritykselle tällainen luku on harvinainen. Se ehdottaa, että ABB voi rahoittaa 800 VDC:n investointisyklin ja tuottaa silti kohtuullista tuottoa toisella puolella.

ABB ei ole asettanut erityisiä 800 VDC:n liikevaihtotavoitteita. Yhtiö sanoo, että datakeskusten kysyntä ei ole jäähtymässä. Toimitusjohtaja Morten Wierod kertoi Q1-puhelussa, että palvelinkeskusten tilaukset kasvoivat kolminumeroisella prosentilla. Koko vuoden ohjeistusta nostettiin: liikevaihdon orgaaninen kasvu korkeista yksinumeroisista matalista kaksinumeroisista luvuista, EBITA-marginaali yli viime vuoden.