Por que a ABB tem a vantagem de ser pioneira sobre a Siemens

A energia do data center está mudando de CA para CC. É uma das maiores mudanças técnicas que a indústria já viu, e a ABB, o grupo industrial suíço, está no centro dela.

As ações da ABB subiram cerca de 40% este ano, o melhor desempenho no índice SMI. Na semana passada, o Bank Vontobel, o JPMorgan e o Bank of America aumentaram as suas estimativas. As razões não são complicadas: a procura de centros de dados continua a aumentar e a eletrificação está a acelerar em toda a economia.

Por trás dessas atualizações está uma mudança que vai além da ABB. A IA está levando a infraestrutura de energia dos data centers ao seu limite. A próxima geração de sistemas de IA consumirá muito mais eletricidade do que as configurações atuais podem suportar, e chips mais rápidos e com melhor resfriamento não vão preencher essa lacuna. A própria infra-estrutura energética precisa de ser reconstruída.

Uma era de aumento no consumo de energia

A ideia principal na mesa é substituir a distribuição CA por 800 volts CC. A corrente flui em uma direção constante. Parece um pequeno ajuste técnico e pode ser uma das maiores mudanças na construção de data centers em décadas. As operadoras (Microsoft, Amazon, Meta) ganham. O mesmo acontece com os fabricantes de equipamentos de distribuição de energia, eletrônica de potência e equipamentos de manobra. A ABB está em melhor posição entre eles. Schneider Electric, Eaton e Siemens também se beneficiam, em diferentes graus.

A maior parte dessa discussão vem de empresas de pesquisa tecnológica. A SemiAnalysis, uma empresa sediada nos EUA, alerta que o consumo de energia dos data centers de IA está aumentando rapidamente. Há alguns anos, um rack de servidor consumiu dezenas de quilowatts. As próximas prateleiras puxarão centenas. Cada nova geração de GPU da Nvidia e AMD traz outro salto no poder de computação.

Distribuição de energia em data centers: uma revisão arquitetônica

SemiAnalysis argumenta que a distribuição CA com conversão de tensão em vários estágios atingiu um muro. A energia entra no data center como CA. Em seguida, ele passa por múltiplas conversões para chegar ao DC que os processadores realmente precisam. Cada conversão perde energia como calor residual. A distribuição tradicional de baixa tensão também funciona com correntes muito altas, o que consome cobre e torna o resfriamento mais difícil do que já é.

A resposta é 800 VCC. Tensão mais alta significa corrente mais baixa e corrente mais baixa significa perdas de linha mais baixas. SemiAnalysis chama isso de mudança arquitetônica completa, em vez de correção incremental. Pelos seus números, um campus de IA em escala de gigawatts economiza cerca de 5% em energia apenas da distribuição DC mais eficiente.

O mercado não precificou isso em

A Oxcap Analytics, uma empresa de investigação do Reino Unido, afirma que os mercados de capitais ainda não percebem a dimensão desta situação. A maior parte da atenção está voltada para os fabricantes de PDU em nível de rack. Mas a mudança de 800 VCC percorre toda a cadeia elétrica: equipamentos de baixa tensão, transformadores, eletrônica de potência, UPS, distribuição, refrigeração. Cada link é retrabalhado.

Andreas Willi, que lidera a pesquisa da Oxcap sobre este assunto, acredita que o mercado total fica maior na primeira fase, em vez de menor. Novos conversores CC e módulos de potência montados na lateral mais do que compensam o antigo equipamento de nível de rack que foi descontinuado. Sua estimativa: a partir de 2027, os gastos com equipamentos por megawatt aumentarão cerca de 12%.

Depois há proteção e controle, segmento sobre o qual quase ninguém fala. Willi ressalta que os sistemas DC precisam muito mais de seus dispositivos de segurança do que os sistemas AC. As correntes de falta se comportam de maneira diferente. Os arcos são mais difíceis de extinguir. É aí que a ABB é mais forte.

Por que a ABB tem a vantagem de ser pioneira

O Zürcher Kantonalbank concorda. A nova arquitetura de energia é um motor de crescimento de longo prazo para a eletrificação e a ABB está bem posicionada para capturá-la. O banco espera que a participação na receita do data center da ABB cresça significativamente.

Ben Uglow, da Oxcap, apresenta um argumento mais contundente. A vantagem da ABB não é um produto único. É a experiência em engenharia DC que a empresa construiu ao longo dos anos em propulsão marítima, carregamento rápido de veículos elétricos e outras áreas. É também o primeiro passo para relés de proteção eletrônicos e uma posição forte em equipamentos de média tensão. Esses são os domínios exatos dos quais a arquitetura 800VDC depende.

ABB versus Siemens

Uglow diz que a administração da ABB lhe disse que planeja lançar um piloto de transformador de estado sólido este ano. Esses transformadores usam semicondutores de potência em vez de enrolamentos de cobre e núcleos de ferro. São mais eficientes, ocupam menos espaço e podem regular a corrente em tempo real.

A administração da ABB também estima que, até 2030, a distribuição DC representará 40 a 50 por cento da nova infraestrutura de energia em data centers de IA em hiperescala.

A Siemens é mais difícil de julgar. Uglow cobre ambos há anos e acredita que a lacuna tecnológica não é grande. A diferença é principalmente a transparência. A Siemens mal divulga os números dos data centers, então o mercado provavelmente subestima sua exposição. Por outro lado, a Siemens depende menos de UPS tradicionais, que é o segmento que é primeiro atingido pela adoção de DC. Menos desvantagens, mas mais difícil para os investidores verem o que realmente existe.

Uma longa transição

Nenhum analista espera que 800VDC aconteça rapidamente. Não há uma data certa para quando se tornará o padrão. A direção é clara porque a demanda de energia da IA ​​não deixa escolha, mas a velocidade depende da padronização, das regras de segurança e da rapidez com que os provedores de nuvem atualizam seus equipamentos.

O SemiAnalysis mapeia-o como uma implementação plurianual em quatro fases que pode se estender até 2029. O Zürcher Kantonalbank escreve que é improvável um impacto significativo nas receitas antes de 2028. Willi, da Oxcap, aponta para 2028-2029 como a janela onde a nova arquitetura começa a mover a agulha.

Curto prazo: ganhos semestrais

O foco imediato são os resultados semestrais da ABB, previstos para 16 de julho. As verificações de Uglow sugerem que os pedidos de eletrificação ainda são fortes, e a administração rejeitou a ideia de que o aumento da demanda é apenas o resultado de clientes puxando os pedidos adiante. Mas ele também alerta: depois da alta da ação, mesmo um bom conjunto de números pode não elevá-la ainda mais. Com 31 vezes o lucro futuro, a ABB não é barata.

O caso a longo prazo não se baseia num quarto. A margem EBITDA da ABB aumentou durante uma década e agora se aproxima dos 20%. O consenso do S&P Capital IQ aponta para 22,4% até 2028. A Siemens fica em torno de 15%. O retorno sobre o capital investido situa-se acima dos 20%, confortavelmente acima do custo do capital, e tem-se mantido assim durante cinco anos. Para uma empresa industrial, esse tipo de número é raro. Isso sugere que a ABB pode financiar um ciclo de investimento de 800 VCC e ainda gerar retornos decentes do outro lado.

A ABB não forneceu metas específicas de receita de 800 VCC. O que a empresa diz é que a demanda pelos data centers não está esfriando. O CEO Morten Wierod disse na teleconferência do primeiro trimestre que os pedidos de data centers cresceram em uma porcentagem de três dígitos. A orientação para o ano inteiro foi elevada: crescimento orgânico da receita na faixa de um dígito alto para dois dígitos baixos, com margem EBITA acima do ano passado.