De ce ABB are avantajul de primă mutare față de Siemens

Puterea centrului de date se schimbă de la AC la DC. Este una dintre cele mai mari schimbări tehnice pe care le-a văzut industria, iar ABB, grupul industrial elvețian, se află în centrul acesteia.

Acțiunile ABB au crescut cu aproximativ 40 la sută în acest an, cele mai bune rezultate din indicele SMI. Săptămâna trecută, Bank Vontobel, JPMorgan și Bank of America și-au majorat estimările. Motivele nu sunt complicate: cererea centrelor de date continuă să crească, iar electrificarea se accelerează în întreaga economie.

În spatele acestor upgrade-uri se află o schimbare care merge mai mult decât ABB. AI împinge infrastructura de alimentare a centrului de date spre limitele sale. Următoarea generație de sisteme AI va extrage mult mai multă energie electrică decât poate suporta configurațiile actuale, iar cipurile mai rapide cu o răcire mai bună nu vor reduce decalajul. Infrastructura electrică în sine trebuie reconstruită.

O eră a consumului de energie în creștere

Ideea principală de pe masă este înlocuirea distribuției AC cu 800 de volți DC. Curentul circulă într-o direcție constantă. Sună ca o mică modificare tehnică și poate fi una dintre cele mai mari schimbări în construcția centrelor de date din ultimele decenii. Operatorii (Microsoft, Amazon, Meta) câștigă. La fel și producătorii de echipamente în distribuția de energie, electronică de putere și aparate de comutare. ABB este cel mai bine plasat printre ei. Schneider Electric, Eaton și Siemens beneficiază și ele, în grade diferite.

Cea mai mare parte a acestei discuții vine de la firme de cercetare tehnologică. SemiAnalysis, o companie din SUA, avertizează că consumul de energie al centrului de date AI crește rapid. În urmă cu câțiva ani, un rack de servere extragea zeci de kilowați. Rafturile care vin vor trage sute. Fiecare nouă generație de GPU de la Nvidia și AMD aduce un alt salt în puterea de calcul pe deasupra.

Distribuția energiei centrului de date: o revizuire arhitecturală

SemiAnalysis susține că distribuția AC cu conversie de tensiune în mai multe etape a lovit un perete. Puterea vine în centrul de date ca AC. Apoi parcurge mai multe conversii pentru a ajunge la DC de care au nevoie cu adevărat procesoarele. Fiecare conversie pierde energie ca căldură reziduală. Distribuția tradițională de joasă tensiune funcționează și la curenți foarte mari, ceea ce mănâncă cupru și îngreunează răcirea decât este deja.

Răspunsul este 800VDC. O tensiune mai mare înseamnă un curent mai mic, iar un curent mai mic înseamnă pierderi mai mici de linie. SemiAnalysis numește aceasta o schimbare completă arhitecturală, mai degrabă decât o remediere incrementală. După numărul lor, un campus AI la scară de gigawați economisește aproximativ 5% din energie doar din distribuția DC mai eficientă.

Piața nu a stabilit prețul pentru asta

Oxcap Analytics, o firmă de cercetare din Marea Britanie, spune că piețele de capital încă nu văd cât de mare este aceasta. Cea mai mare atenție este asupra producătorilor de PDU la nivel de rack. Dar schimbarea de 800VDC trece prin tot lanțul electric: angrenaj de joasă tensiune, transformatoare, electronică de putere, UPS, distribuție, răcire. Fiecare link este reproiectat.

Andreas Willi, care conduce cercetarea Oxcap în acest sens, consideră că piața totală devine mai mare în prima fază, mai degrabă decât mai mică. Noile convertoare de curent continuu și modulele de putere montate lateral compensează mai mult decât vechiul echipament la nivel de rack care este eliminat treptat. Estimarea sa: începând cu 2027, cheltuielile pentru echipamente pe megawatt cresc cu aproximativ 12%.

Apoi există protecție și control, un segment despre care aproape nimeni nu vorbește. Willi subliniază că sistemele DC au nevoie de mult mai mult de la dispozitivele lor de siguranță decât sistemele AC. Curenții de defect se comportă diferit. Arcurile sunt mai greu de stins. Se întâmplă să fie acolo unde ABB este cel mai puternic.

De ce ABB are avantajul primului mutator

Zürcher Kantonalbank este de acord. Noua arhitectură de putere este un motor de creștere pe termen lung pentru electrificare, iar ABB este bine poziționat pentru a o capta. Banca se așteaptă ca ponderea veniturilor ABB din centrele de date să crească semnificativ.

Ben Uglow de la Oxcap face o ceartă mai ascuțită. Avantajul ABB nu este un singur produs. Este experiența de inginerie DC pe care compania a acumulat-o de-a lungul anilor în propulsia marină, încărcarea rapidă a vehiculelor electrice și alte domenii. Este, de asemenea, trecerea timpurie în releele electronice de protecție și o poziție puternică în echipamentele de medie tensiune. Acestea se întâmplă să fie domeniile exacte de care depinde arhitectura 800VDC.

ABB versus Siemens

Uglow spune că conducerea ABB i-a spus că intenționează să lanseze un transformator pilot cu stare solidă anul acesta. Aceste transformatoare folosesc semiconductori de putere în loc de înfășurări de cupru și miezuri de fier. Sunt mai eficiente, ocupă mai puțin spațiu și pot regla curentul în timp real.

De asemenea, conducerea ABB estimează că, până în 2030, distribuția de curent continuu va reprezenta 40 până la 50% din noua infrastructură de energie din centrele de date AI la scară largă.

Siemens este mai greu de judecat. Uglow le-a acoperit pe ambele ani de zile și crede că decalajul tehnologic nu este mare. Diferența este în mare parte transparență. Siemens abia dezvăluie numerele centrelor de date, așa că probabil că piața își subcontorizează expunerea. Pe de altă parte, Siemens se bazează mai puțin pe UPS-uri tradiționale, care este segmentul care este lovit primul de adoptarea DC. Mai puțin dezavantaj, dar mai greu pentru investitori să vadă ce este cu adevărat acolo.

O tranziție lungă

Niciun analist nu se așteaptă ca 800VDC să se producă rapid. Nu există o dată fermă pentru când devine standardul. Direcția este clară, deoarece cererea de putere AI nu lasă de ales, dar viteza depinde de standardizare, reguli de siguranță și cât de repede își reîmprospătează echipamentele furnizorii de cloud.

SemiAnalysis îl prezintă ca o lansare în patru faze, pe mai mulți ani, care s-ar putea extinde până în 2029. Zürcher Kantonalbank scrie că un impact semnificativ asupra veniturilor înainte de 2028 este puțin probabil. Willi de la Oxcap arată 2028-2029 ca fereastra în care noua arhitectură începe să miște acul.

Pe termen scurt: câștig semestrial

Accentul imediat se concentrează asupra rezultatelor semestriale ale ABB, care urmează să fie stabilite pe 16 iulie. Verificările Uglow sugerează că comenzile de electrificare sunt încă puternice, iar conducerea a respins ideea că creșterea cererii este doar clienții care trag comenzile înainte. Dar el avertizează și: după rularea stocului, chiar și un set bun de numere ar putea să nu-l ridice mai mult. La un profit forward de 31 de ori, ABB nu este ieftin.

Cazul pe termen lung nu se bazează pe un sfert. Marja EBITDA a ABB a crescut timp de un deceniu și acum se apropie de 20%. Consensul S&P Capital IQ este de 22,4% până în 2028. Siemens rulează în jur de 15%. Rentabilitatea capitalului investit se situează peste 20 la sută, confortabil peste costul capitalului și a făcut acest lucru timp de cinci ani. Pentru o companie industrială, acest număr este rar. Acesta sugerează că ABB poate finanța un ciclu de investiții de 800 VDC și poate genera în continuare profituri decente pe cealaltă parte.

ABB nu a dat obiective specifice de venituri de 800 VDC. Ceea ce spune compania este că cererea centrelor de date nu se răcește. CEO-ul Morten Wierod a declarat la apelul Q1 că comenzile pentru centrele de date au crescut cu un procent de trei cifre. S-au ridicat indicațiile pentru întregul an: creștere organică a veniturilor cu o singură cifră înaltă până la două cifre scăzute, cu marja EBITA peste anul trecut.