Чому АББ має першочергову перевагу перед Siemens

Електропостачання центру обробки даних переходить від змінного струму до постійного. Це одна з найбільших технічних змін у галузі, і АББ, швейцарська промислова група, знаходиться в її центрі.

Акції АББ цього року зросли приблизно на 40 відсотків, ставши найкращим результатом за індексом SMI. Минулого тижня Bank Vontobel, JPMorgan і Bank of America підвищили свої оцінки. Причини нескладні: попит на центри обробки даних продовжує зростати, а електрифікація в економіці прискорюється.

За цими оновленнями стоять зміни, які виходять за рамки АББ. Штучний інтелект наближає інфраструктуру живлення центру обробки даних до меж. Системи штучного інтелекту наступного покоління споживатимуть набагато більше електроенергії, ніж можуть витримати поточні установки, і швидші чіпи з кращим охолодженням не скоротять розрив. Сама енергетична інфраструктура потребує перебудови.

Епоха стрімкого споживання електроенергії

Основна ідея на столі полягає в заміні розподілу змінного струму на 800 вольт постійного струму. Струм тече в одному постійному напрямку. Це звучить як невелика технічна зміна, і це може бути одним із найбільших зрушень у будівництві центрів обробки даних за останні десятиліття. Перемагають оператори (Microsoft, Amazon, Meta). Так само роблять виробники обладнання для розподілу електроенергії, силової електроніки та розподільних пристроїв. АББ займає найкраще місце серед них. Schneider Electric, Eaton і Siemens також отримують певну користь.

Більшість цих дискусій походять від технологічних дослідницьких фірм. SemiAnalysis, американська організація, попереджає, що енергоспоживання центру обробки даних ШІ швидко зростає. Кілька років тому серверна стійка споживала десятки кіловат. Прийдешні стелажі потягнуть сотні. Кожне нове покоління GPU від Nvidia та AMD приносить ще один стрибок у обчислювальній потужності.

Розподіл електроенергії ЦОД: капітальний ремонт архітектури

SemiAnalysis стверджує, що розподіл змінного струму з багатоступеневим перетворенням напруги врізався в стіну. Живлення надходить у центр обробки даних як змінний струм. Потім він виконує кілька перетворень, щоб досягти DC, який насправді потрібен процесорам. Кожне перетворення втрачає енергію як відпрацьоване тепло. Традиційний розподіл низької напруги також працює з дуже високими струмами, які споживають мідь і ускладнюють охолодження, ніж воно є.

Відповідь: 800 В постійного струму. Вища напруга означає менший струм, а менший струм означає менші втрати в лінії. SemiAnalysis називає це повною зміною архітектури, а не поетапним виправленням. Судячи з їхніх цифр, кампус штучного інтелекту потужністю гігават економить приблизно 5 відсотків енергії лише завдяки більш ефективному розподілу постійного струму.

Ринок цього не врахував

Oxcap Analytics, британська дослідницька компанія, каже, що ринки капіталу все ще не бачать, наскільки це велике. Основна увага приділяється виробникам PDU на рівні стійки. Але перемикання на 800 В постійного струму проходить через увесь електричний ланцюг: низьковольтне обладнання, трансформатори, силова електроніка, ДБЖ, розподіл, охолодження. Кожне посилання переробляється.

Андреас Віллі, який проводить дослідження Oxcap з цього приводу, вважає, що на першому етапі загальний ринок збільшується, а не зменшується. Нові перетворювачі постійного струму та модулі живлення, встановлені збоку, з лишком компенсують старе обладнання на рівні стійки, яке поступово припиняється. За його оцінками, приблизно з 2027 року витрати на обладнання на мегават зростуть приблизно на 12 відсотків.

Потім є захист і контроль, сегмент, про який майже ніхто не говорить. Віллі зазначає, що системи постійного струму потребують набагато більше від пристроїв безпеки, ніж системи змінного струму. Струми пошкодження поводяться по-різному. Дуги важче загасити. Саме там АББ найсильніша.

Чому АББ має перевагу першого учасника

Zürcher Kantonalbank погоджується. Нова архітектура живлення є рушійною силою довгострокового зростання для електрифікації, і компанія АББ має хороші можливості для цього. Банк очікує, що частка доходу центрів обробки даних АББ значно зросте.

Бен Углоу з Oxcap наводить різкіші аргументи. Край ABB — це не один продукт. Це досвід розробки постійного струму, який компанія набула роками в морських двигунах, швидкій зарядці електромобілів та інших сферах. Це також ранній перехід до електронних реле захисту та сильна позиція в обладнанні середньої напруги. Це саме ті домени, від яких залежить архітектура 800 В постійного струму.

ABB проти Siemens

Углоу каже, що керівництво АББ повідомило йому, що вони планують запустити пілотний випуск твердотільного трансформатора цього року. Ці трансформатори використовують силові напівпровідники замість мідних обмоток і залізних сердечників. Вони більш ефективні, займають менше місця і можуть регулювати струм в реальному часі.

Керівництво АББ також оцінює, що до 2030 року розподіл постійного струму становитиме від 40 до 50 відсотків нової енергетичної інфраструктури в гіпермасштабованих центрах обробки даних ШІ.

Про Siemens судити важче. Uglow роками розглядав обидва напрямки та вважає, що технологічний розрив невеликий. Різниця в основному полягає в прозорості. Siemens ледь розкриває дані про центри обробки даних, тому ринок, ймовірно, недораховує свою експозицію. З іншого боку, Siemens менше покладається на традиційні ДБЖ, які перш за все постраждають від впровадження постійного струму. Менше недоліків, але інвесторам важче побачити, що там насправді.

Довгий перехід

Жоден аналітик не очікує, що 800 В постійного струму виникне швидко. Немає точної дати, коли це стане стандартом. Напрямок зрозумілий, оскільки попит на потужність штучного інтелекту не залишає вибору, але швидкість залежить від стандартизації, правил безпеки та того, як швидко хмарні постачальники оновлюють своє обладнання.

SemiAnalysis відображає це як чотириетапне багаторічне впровадження, яке може розтягнутися до 2029 року. Zürcher Kantonalbank пише, що значний вплив на доходи до 2028 року малоймовірний. Віллі з Oxcap вказує на 2028–2029 роки як на вікно, де нова архітектура починає рухати голку.

Найближча перспектива: заробіток за півроку

У центрі уваги – піврічні результати АББ, які мають відбутися 16 липня. Перевірки Uglow показують, що замовлення на електрифікацію все ще сильні, а керівництво відштовхнулося від ідеї, що сплеск попиту – це просто клієнти, які просувають замовлення. Але він також попереджає: після падіння акцій навіть хороший набір цифр може не підвищити його подальший розвиток. АББ коштує недешево, маючи 31-кратний прогнозний прибуток.

Довгострокова справа не тримається на одній чверті. Рентабельність EBITDA АББ зростала протягом десяти років і зараз наближається до 20 відсотків. Консенсус S&P Capital IQ показує, що до 2028 року він складе 22,4 відсотка. Siemens має близько 15 відсотків. Рентабельність інвестованого капіталу становить понад 20 відсотків, що значно перевищує вартість капіталу, і так протягом п’яти років. Для промислової компанії таке число є рідкістю. Це свідчить про те, що АББ може профінансувати інвестиційний цикл 800 В постійного струму та, з іншого боку, все ще отримувати гідні прибутки.

АББ не поставила конкретних цільових показників доходу від 800 В постійного струму. Компанія каже, що попит на центри обробки даних не знижується. Генеральний директор Мортен Вірод розповів під час телефонної розмови за перший квартал, що замовлення центрів обробки даних зросли на тризначний відсоток. Прогноз на цілий рік було підвищено: органічне зростання доходу від високих однозначних до низьких двозначних цифр, з рентабельністю EBITA вище минулого року.