Miért van az ABB elsőbbségi előnye a Siemenshez képest?

Az adatközpont teljesítménye váltakozó áramról egyenáramra tolódik el. Ez az egyik legnagyobb technikai változás az iparágban, és ennek középpontjában az ABB, a svájci ipari csoport áll.

Az ABB részvényei mintegy 40 százalékos pluszban járnak idén, ami a legjobban teljesít az SMI indexben. A múlt héten a Bank Vontobel, a JPMorgan és a Bank of America mind megemelték becsléseiket. Az okok nem bonyolultak: az adatközpontok iránti kereslet folyamatosan növekszik, a villamosítás pedig az egész gazdaságban felgyorsul.

A fejlesztések mögött az ABB-nél szélesebb körű változás áll. A mesterséges intelligencia a határai felé tolja az adatközponti energiainfrastruktúrát. A mesterséges intelligencia rendszerek következő generációja sokkal több áramot fog felvenni, mint amennyit a jelenlegi beállítások elbírnak, és a jobb hűtéssel rendelkező gyorsabb chipek nem fogják csökkenteni a különbséget. Magát a villamosenergia-infrastruktúrát újjá kell építeni.

A növekvő energiafogyasztás korszaka

A táblázat fő gondolata az AC elosztás 800 voltos egyenárammal való helyettesítése. Az áram egy állandó irányban folyik. Ez egy apró technikai trükknek tűnik, és az utóbbi évtizedek egyik legnagyobb elmozdulása lehet az adatközpontok építésében. Az üzemeltetők (Microsoft, Amazon, Meta) nyernek. Így tesznek az áramelosztási, teljesítményelektronikai és kapcsolóberendezések gyártói is. Az ABB van köztük a legjobb helyen. A Schneider Electric, az Eaton és a Siemens is részesül, különböző mértékben.

A megbeszélések nagy része technológiai kutatócégektől származik. A SemiAnalysis, egy amerikai székhelyű felszerelés arra figyelmeztet, hogy az AI adatközpontok áramfelvétele gyorsan növekszik. Néhány éve egy szerverrack több tíz kilowattot húzott. Az elkövetkező állványok százakat húznak majd. Az Nvidia és az AMD minden új GPU-generációja ráadásul újabb ugrást jelent a számítási teljesítményben.

Adatközponti áramelosztás: építészeti felújítás

A SemiAnalysis azzal érvel, hogy a többlépcsős feszültségkonverziós váltakozó áramú elosztás falba ütközött. Az áramellátás AC-ként érkezik az adatközpontba. Ezután több konverzión keresztül éri el azt a DC-t, amelyre a processzoroknak valójában szükségük van. Minden átalakítás energiát veszít hulladékhőként. A hagyományos kisfeszültségű elosztás is nagyon nagy áramerősséggel működik, ami felemészti a rezet, és nehezebbé teszi a hűtést, mint eddig.

A válasz 800VDC. A nagyobb feszültség kisebb áramerősséget, az alacsonyabb áram pedig kisebb vezetékveszteséget jelent. A SemiAnalysis ezt teljes építészeti változtatásnak nevezi, nem pedig növekményes javításnak. Számuk szerint egy gigawatt méretű mesterséges intelligencia campus körülbelül 5 százalékos energiát takarít meg önmagában a hatékonyabb egyenáram-elosztásból.

A piac ezt nem árazta be

Az Oxcap Analytics, egy brit kutatócég szerint a tőkepiacok még mindig nem látják, mekkora ez. A legtöbb figyelem a rack szintű PDU gyártókra irányul. De a 800 VDC váltás az egész elektromos láncon végighalad: kisfeszültségű hajtóművek, transzformátorok, teljesítményelektronika, UPS, elosztás, hűtés. Minden link átdolgozásra kerül.

Andreas Willi, aki az Oxcap ezzel kapcsolatos kutatását vezeti, úgy gondolja, hogy a teljes piac az első fázisban inkább nagyobb lesz, mint kisebb lesz. Az új egyenáram-átalakítók és az oldalra szerelt tápmodulok bőven pótolják a régi, rack-szintű hajtóművet, amely fokozatosan megszűnik. Becslése: 2027 körül a berendezések megawattonkénti költése körülbelül 12 százalékkal nő.

Aztán ott van a védelem és az irányítás, amiről szinte senki sem beszél. Willi rámutat, hogy az egyenáramú rendszereknek sokkal többre van szükségük biztonsági berendezéseikből, mint a váltakozó áramú rendszereknek. A hibaáramok eltérően viselkednek. Az íveket nehezebb eloltani. Ez az, ahol az ABB a legerősebb.

Miért van az ABB-nek az első lépés előnye?

A Zürcher Kantonalbank egyetért. Az új teljesítményarchitektúra a villamosítás hosszú távú növekedési hajtóereje, és az ABB jó helyzetben van ennek megvalósításához. A bank arra számít, hogy az ABB adatközponti bevételi részesedése jelentősen növekedni fog.

Ben Uglow az Oxcapnál élesebben érvel. Az ABB éle nem egy termék. Ez az egyenáramú mérnöki tapasztalat, amelyet a vállalat éveken keresztül épített fel a tengeri meghajtás, az elektromos járművek gyorstöltése és más területeken. Ez egyben az elektronikus védelmi relék és a középfeszültségű berendezésekben elfoglalt erős pozíciók kezdete. Ezek pontosan azok a tartományok, amelyektől a 800 VDC architektúra függ.

ABB kontra Siemens

Uglow elmondása szerint az ABB vezetése közölte vele, hogy idén tervezik egy szilárdtesttranszformátor-pilóta elindítását. Ezek a transzformátorok teljesítmény-félvezetőket használnak réztekercsek és vasmagok helyett. Hatékonyabbak, kevesebb helyet foglalnak el, és valós időben tudják szabályozni az áramot.

Az ABB menedzsmentje azt is becsüli, hogy 2030-ra az egyenáramú elosztás az új energia-infrastruktúra 40-50 százalékát teszi ki a hiperméretű AI-adatközpontokban.

A Siemenst nehezebb megítélni. Uglow évek óta fedezi mindkettőt, és úgy gondolja, hogy a technológiai szakadék nem nagy. A különbség leginkább az átláthatóságban van. A Siemens alig töri ki az adatközpontok számát, így a piac valószínűleg alulszámolja a kitettségét. Másrészt a Siemens kevésbé támaszkodik a hagyományos UPS-re, amely az a szegmens, amelyet először érint az egyenáramú bevezetés. Kevesebb hátrány, de a befektetők számára nehezebb átlátni, hogy mi is van valójában.

Hosszú átmenet

Egyetlen elemző sem várja, hogy a 800 VDC gyorsan megtörténjen. Nincs határozott dátum arra vonatkozóan, hogy mikor válik szabványossá. Az irány egyértelmű, mert a mesterséges intelligencia energiaigénye nem hagy választási lehetőséget, de a sebesség a szabványosítástól, a biztonsági szabályoktól és attól függ, hogy a felhőszolgáltatók milyen gyorsan frissítik a berendezéseiket.

A SemiAnalysis négyfázisú, többéves bevezetésként térképezi fel, amely 2029-ig is elhúzódhat. A Zürcher Kantonalbank azt írja, hogy 2028 előtt nem valószínű, hogy jelentős hatást gyakorolna a bevételre. Willi az Oxcapnál a 2028 és 2029 közötti időszakra mutat rá, mint arra az ablakra, ahol az új architektúra elkezdi mozgatni a tűt.

Rövid távú: féléves kereset

A középpontban az ABB féléves eredményei állnak, amelyek július 16-án esedékesek. Az Uglow ellenőrzései szerint a villamosítási megrendelések továbbra is erősek, és a menedzsment visszavetette azt az elképzelést, hogy a kereslet megugrása csak az ügyfelek megrendeléseinek előrehaladásából ered. De arra is figyelmeztet: a részvény lefutása után még egy jó számkészlet sem emelheti tovább. A 31-szeres előrehozott bevétellel az ABB nem olcsó.

A hosszú távú eset nem egy negyeden nyugszik. Az ABB EBITDA rátája egy évtizede emelkedett, és mára megközelíti a 20 százalékot. Az S&P Capital IQ konszenzusa szerint ez 22,4 százalék lesz 2028-ra. A Siemens 15 százalék körül mozog. A befektetett tőke megtérülése 20 százalék felett van, kényelmesen meghaladja a tőkeköltséget, és ez már öt éve így van. Egy ipari vállalatnál ritka az ilyen szám. Azt sugallja, hogy az ABB képes finanszírozni egy 800 VDC befektetési ciklust, és a másik oldalon továbbra is tisztességes hozamot termel.

Az ABB nem határozott meg konkrét 800 VDC bevételi célokat. A cég azt állítja, hogy az adatközpontok iránti kereslet nem hűl le. Morten Wierod vezérigazgató az első negyedéves felhívásban elmondta, hogy az adatközponti megrendelések három számjegyű százalékkal nőttek. Megemelték az egész évre vonatkozó iránymutatást: organikus bevételnövekedés a magas egyszámjegyűtől az alacsony kétszámjegyűig, az EBITA rátával a tavalyi év felett.