Почему компания ABB имеет преимущество первопроходца перед Siemens

Питание центров обработки данных переходит от переменного тока к постоянному. Это одно из крупнейших технических изменений, которое видела отрасль, и швейцарская промышленная группа ABB находится в его центре.

Акции ABB в этом году выросли примерно на 40 процентов, продемонстрировав лучший результат в индексе SMI. На прошлой неделе Bank Vontobel, JPMorgan и Bank of America повысили свои оценки. Причины несложны: спрос на центры обработки данных продолжает расти, а электрификация ускоряется во всей экономике.

За этими обновлениями стоят изменения, выходящие за рамки АББ. ИИ подталкивает энергетическую инфраструктуру центров обработки данных к пределу своих возможностей. Следующее поколение систем искусственного интеллекта будет потреблять гораздо больше электроэнергии, чем могут выдержать нынешние системы, а более быстрые чипы с лучшим охлаждением не смогут сократить этот разрыв. Сама энергетическая инфраструктура нуждается в восстановлении.

Эпоха растущего энергопотребления

Основная идея заключается в замене распределения переменного тока 800-вольтовым постоянным током. Ток течет в одном постоянном направлении. Это звучит как небольшая техническая поправка, но, возможно, это один из крупнейших сдвигов в строительстве центров обработки данных за последние десятилетия. Операторы (Microsoft, Amazon, Meta) выигрывают. То же самое делают и производители оборудования в области распределения электроэнергии, силовой электроники и распределительных устройств. ABB занимает среди них лучшее место. Schneider Electric, Eaton и Siemens также в разной степени выигрывают.

Большая часть этих дискуссий исходит от фирм, занимающихся технологическими исследованиями. Американская компания SemiAnalysis предупреждает, что энергопотребление центров обработки данных искусственного интеллекта быстро растет. Несколько лет назад серверная стойка потребляла десятки киловатт. Грядущие стойки потянут сотни. Каждое новое поколение графических процессоров от Nvidia и AMD приносит еще один скачок в вычислительной мощности.

Распределение электроэнергии в дата-центре: архитектурный пересмотр

SemiAnaлиз утверждает, что распределение переменного тока с многоступенчатым преобразованием напряжения уперлось в тупик. Электроэнергия поступает в центр обработки данных в виде переменного тока. Затем он выполняет несколько преобразований, чтобы достичь того DC, который действительно нужен процессорам. При каждом преобразовании энергия теряется в виде отходящего тепла. Традиционное распределение низкого напряжения также работает при очень высоких токах, которые разъедают медь и затрудняют охлаждение, чем оно есть сейчас.

Ответ: 800 В постоянного тока. Более высокое напряжение означает меньший ток, а более низкий ток означает меньшие потери в линии. SemiAnalysis называет это полным архитектурным изменением, а не поэтапным исправлением. По их данным, кампус искусственного интеллекта мощностью в гигаватт экономит около 5 процентов энергии только за счет более эффективного распределения постоянного тока.

Рынок не учел это в цене.

Oxcap Analytics, британская исследовательская фирма, говорит, что рынки капитала до сих пор не осознают, насколько велика эта ситуация. Основное внимание уделяется производителям стоечных PDU. Но смена напряжения 800 В постоянного тока проходит по всей электрической цепи: низковольтное оборудование, трансформаторы, силовая электроника, ИБП, распределение, охлаждение. Каждая ссылка перерабатывается.

Андреас Вилли, возглавляющий исследование Oxcap по этому вопросу, считает, что на первом этапе общий рынок становится больше, а не меньше. Новые преобразователи постоянного тока и боковые силовые модули с лихвой компенсируют старое стоечное оборудование, которое постепенно снимается с производства. По его оценкам, примерно с 2027 года расходы на оборудование на мегаватт вырастут примерно на 12 процентов.

Еще есть защита и контроль, о котором почти никто не говорит. Вилли отмечает, что системам постоянного тока требуется гораздо больше средств безопасности, чем системам переменного тока. Токи повреждения ведут себя по-разному. Дуги труднее погасить. Именно здесь АББ сильнее всего.

Почему компания АББ имеет преимущество первопроходца

Zürcher Kantonalbank согласен. Новая энергетическая архитектура является долгосрочным драйвером роста электрификации, и ABB имеет хорошие возможности для ее реализации. Банк ожидает, что доля доходов центров обработки данных ABB значительно вырастет.

Бен Аглоу из Oxcap приводит более резкие аргументы. Преимущество АББ – это не один продукт. Это опыт проектирования постоянного тока, который компания накопила за годы работы в области морских двигателей, быстрой зарядки электромобилей и других областях. Это также ранний шаг в сторону электронных реле защиты и сильная позиция в производстве оборудования среднего напряжения. Это именно те области, от которых зависит архитектура 800 В постоянного тока.

АББ против Сименса

По словам Углоу, руководство ABB сообщило ему, что в этом году они планируют запустить пилотный проект полупроводникового трансформатора. В этих трансформаторах вместо медных обмоток и железных сердечников используются силовые полупроводники. Они более эффективны, занимают меньше места и могут регулировать ток в реальном времени.

По оценкам руководства ABB, к 2030 году распределение постоянного тока будет составлять от 40 до 50 процентов новой энергетической инфраструктуры в гипермасштабных центрах обработки данных с искусственным интеллектом.

Siemens сложнее судить. Углоу занимается обеими технологиями уже много лет и считает, что технологический разрыв невелик. Разница в основном заключается в прозрачности. Siemens почти не раскрывает цифры по центрам обработки данных, поэтому рынок, скорее всего, недооценивает их влияние. С другой стороны, Siemens меньше полагается на традиционные ИБП, а именно этот сегмент в первую очередь пострадает от внедрения постоянного тока. Меньше недостатков, но инвесторам труднее увидеть, что там на самом деле.

Долгий переход

Ни один аналитик не ожидает, что напряжение 800 В постоянного тока произойдет быстро. Точной даты, когда это станет стандартом, не существует. Направление ясно, поскольку потребность в мощности ИИ не оставляет выбора, но скорость зависит от стандартизации, правил безопасности и того, насколько быстро поставщики облачных услуг обновляют свое оборудование.

SemiAnaанализ рассматривает это как четырехэтапное многолетнее внедрение, которое может продлиться до 2029 года. Zürcher Kantonalbank пишет, что существенное влияние на доходы до 2028 года маловероятно. Вилли из Oxcap указывает на период с 2028 по 2029 год как на период, когда новая архитектура начнет двигаться вперед.

Ближайшая перспектива: прибыль за полгода

Непосредственное внимание уделяется результатам ABB за полугодие, которые должны быть опубликованы 16 июля. Проверки Uglow показывают, что заказы на электрификацию все еще высоки, а руководство отвергло идею о том, что всплеск спроса - это просто клиенты, которые оттягивают заказы. Но он также предупреждает: после роста акций даже хорошие цифры не смогут поднять их дальше. При 31-кратной форвардной прибыли компания ABB стоит недешево.

Долгосрочное дело не ограничивается одним кварталом. Маржа EBITDA ABB росла за десять лет и сейчас приближается к 20 процентам. Согласно консенсус-прогнозу S&P Capital IQ, к 2028 году этот показатель составит 22,4 процента. У Siemens он составляет около 15 процентов. Рентабельность инвестированного капитала превышает 20 процентов, что значительно превышает стоимость капитала, и остается такой на протяжении пяти лет. Для промышленной компании такая цифра является редкостью. Это предполагает, что ABB может финансировать инвестиционный цикл 800 В постоянного тока и при этом получать приличную прибыль с другой стороны.

Компания АББ не определила конкретных целей по доходам от 800 В постоянного тока. Компания заявляет, что спрос на центры обработки данных не снижается. Генеральный директор Мортен Виерод сообщил во время телеконференции в первом квартале, что заказы центров обработки данных выросли на трехзначный процент. Были повышены прогнозы на весь год: органический рост выручки будет выражаться от высоких однозначных цифр до низких двузначных цифр, при этом маржа EBITA будет выше прошлогоднего уровня.