Mengapa ABB Memiliki Keunggulan Penggerak Pertama Dibandingkan Siemens

Kekuatan pusat data beralih dari AC ke DC. Ini adalah salah satu perubahan teknis terbesar yang pernah terjadi dalam industri ini, dan ABB, grup industri Swiss, berada di pusat perubahan tersebut.

Saham ABB naik sekitar 40 persen tahun ini, menjadi yang terbaik dalam indeks SMI. Pekan lalu, Bank Vontobel, JPMorgan, dan Bank of America menaikkan estimasi mereka. Alasannya tidak rumit: permintaan pusat data terus meningkat, dan elektrifikasi meningkat pesat di seluruh perekonomian.

Di balik peningkatan tersebut terdapat perubahan yang lebih luas dari ABB. AI mendorong infrastruktur listrik pusat data hingga mencapai batas kemampuannya. Sistem AI generasi berikutnya akan menghasilkan listrik jauh lebih banyak daripada yang dapat ditangani oleh sistem saat ini, dan chip yang lebih cepat dengan pendinginan yang lebih baik tidak akan menutup kesenjangan tersebut. Infrastruktur listrik sendiri perlu dibangun kembali.

Era konsumsi daya yang melonjak

Ide utama pada tabel tersebut adalah mengganti distribusi AC dengan DC 800 volt. Arus mengalir dalam satu arah yang konstan. Kedengarannya seperti perubahan teknis kecil, dan ini mungkin merupakan salah satu perubahan terbesar dalam pembangunan pusat data dalam beberapa dekade. Operator (Microsoft, Amazon, Meta) menang. Begitu pula dengan pembuat peralatan distribusi tenaga listrik, elektronika daya, dan switchgear. ABB paling baik ditempatkan di antara mereka. Schneider Electric, Eaton, dan Siemens juga mendapatkan keuntungan, pada tingkat yang berbeda-beda.

Sebagian besar diskusi ini datang dari perusahaan riset teknologi. SemiAnalysis, sebuah lembaga yang berbasis di AS, memperingatkan bahwa konsumsi daya pusat data AI meningkat dengan cepat. Beberapa tahun yang lalu, rak server menarik daya puluhan kilowatt. Rak yang akan datang akan menarik ratusan. Setiap generasi GPU baru dari Nvidia dan AMD juga menghadirkan lompatan lain dalam kekuatan komputasi.

Distribusi daya pusat data: perombakan arsitektur

SemiAnalysis berpendapat bahwa distribusi AC dengan konversi tegangan multi-tahap telah menemui jalan buntu. Daya masuk ke pusat data sebagai AC. Kemudian melewati beberapa konversi untuk mencapai DC yang benar-benar dibutuhkan prosesor. Setiap konversi kehilangan energi sebagai limbah panas. Distribusi tegangan rendah tradisional juga berjalan pada arus yang sangat tinggi, sehingga memakan tembaga dan membuat pendinginan menjadi lebih sulit daripada sebelumnya.

Jawabannya adalah 800VDC. Tegangan yang lebih tinggi berarti arus yang lebih rendah, dan arus yang lebih rendah berarti kerugian saluran yang lebih rendah. SemiAnalysis menyebut ini sebagai perubahan arsitektur penuh, bukan perbaikan bertahap. Berdasarkan jumlahnya, kampus AI berskala gigawatt menghemat sekitar 5 persen energi hanya dari distribusi DC yang lebih efisien.

Pasar belum memperkirakan hal ini

Oxcap Analytics, sebuah firma riset asal Inggris, mengatakan pasar modal masih belum melihat seberapa besar hal ini. Sebagian besar perhatian tertuju pada pembuat PDU tingkat rak. Namun peralihan 800VDC terjadi di seluruh rantai kelistrikan: peralatan tegangan rendah, transformator, elektronika daya, UPS, distribusi, pendingin. Setiap tautan dikerjakan ulang.

Andreas Willi, yang memimpin penelitian Oxcap mengenai hal ini, berpendapat bahwa total pasar menjadi lebih besar pada tahap pertama dibandingkan mengecil. Konverter DC baru dan modul daya yang dipasang di samping lebih dari sekadar menggantikan peralatan tingkat rak lama yang dihapuskan secara bertahap. Perkiraannya: mulai sekitar tahun 2027, belanja peralatan per megawatt meningkat sekitar 12 persen.

Lalu ada perlindungan dan pengendalian, sebuah segmen yang hampir tidak dibicarakan oleh siapa pun. Willi menunjukkan bahwa sistem DC membutuhkan lebih banyak perangkat keselamatan daripada sistem AC. Arus gangguan berperilaku berbeda. Busur lebih sulit dipadamkan. Di sinilah ABB menjadi yang terkuat.

Mengapa ABB memiliki keunggulan sebagai penggerak pertama

Zürcher Kantonalbank setuju. Arsitektur ketenagalistrikan yang baru merupakan pendorong pertumbuhan jangka panjang untuk elektrifikasi, dan ABB berada pada posisi yang tepat untuk mewujudkan hal tersebut. Bank memperkirakan bagi hasil pusat data ABB akan tumbuh secara signifikan.

Ben Uglow di Oxcap membuat argumen yang lebih tajam. Keunggulan ABB bukanlah satu produk. Ini adalah pengalaman teknik DC yang dibangun perusahaan selama bertahun-tahun di bidang propulsi kelautan, pengisian cepat EV, dan bidang lainnya. Ini juga merupakan langkah awal menuju relai proteksi elektronik dan posisi yang kuat dalam peralatan tegangan menengah. Itu adalah domain yang menjadi sandaran arsitektur 800VDC.

ABB versus Siemens

Uglow mengatakan manajemen ABB memberitahunya bahwa mereka berencana meluncurkan uji coba transformator solid-state tahun ini. Transformator ini menggunakan semikonduktor daya sebagai pengganti gulungan tembaga dan inti besi. Mereka lebih efisien, memakan lebih sedikit ruang, dan dapat mengatur arus secara real-time.

Manajemen ABB juga memperkirakan bahwa pada tahun 2030, distribusi DC akan mencakup 40 hingga 50 persen infrastruktur listrik baru di pusat data AI berskala besar.

Siemens lebih sulit untuk dinilai. Uglow telah membahas keduanya selama bertahun-tahun dan berpendapat bahwa kesenjangan teknologi tidak terlalu besar. Perbedaannya sebagian besar terletak pada transparansi. Siemens hampir tidak membeberkan jumlah pusat datanya, sehingga pasar kemungkinan besar meremehkan eksposurnya. Di sisi lain, Siemens kurang bergantung pada UPS tradisional, yang merupakan segmen yang pertama kali terkena dampak adopsi DC. Kerugiannya lebih sedikit, namun lebih sulit bagi investor untuk melihat apa yang sebenarnya terjadi.

Transisi yang panjang

Tidak ada analis yang mengharapkan 800VDC terjadi dengan cepat. Tidak ada tanggal pasti kapan hal ini menjadi standar. Arahnya jelas karena permintaan daya AI tidak memberikan pilihan lain, namun kecepatannya bergantung pada standarisasi, peraturan keselamatan, dan seberapa cepat penyedia cloud menyegarkan peralatan mereka.

SemiAnalysis memetakannya sebagai peluncuran empat fase multi-tahun yang dapat berlangsung hingga tahun 2029. Zürcher Kantonalbank menulis bahwa dampak pendapatan yang berarti sebelum tahun 2028 tidak mungkin terjadi. Willi di Oxcap menunjuk tahun 2028 hingga 2029 sebagai jendela di mana arsitektur baru mulai bergerak.

Jangka pendek: pendapatan setengah tahun

Fokus langsungnya adalah hasil setengah tahun ABB, yang akan dirilis pada 16 Juli. Pemeriksaan Uglow menunjukkan permintaan elektrifikasi masih kuat, dan manajemen telah menolak gagasan bahwa lonjakan permintaan hanya karena pelanggan menarik pesanannya. Namun dia juga memperingatkan: setelah harga saham melemah, bahkan serangkaian angka yang bagus pun mungkin tidak akan mengangkatnya lebih jauh. Dengan pendapatan ke depan 31 kali lipat, ABB tidaklah murah.

Kasus jangka panjang tidak berhenti pada seperempat saja. Margin EBITDA ABB telah meningkat selama satu dekade dan kini mendekati 20 persen. Konsensus S&P Capital IQ menetapkan angka tersebut sebesar 22,4 persen pada tahun 2028. Sementara Siemens memiliki angka sekitar 15 persen. Pengembalian modal yang diinvestasikan berada di atas 20 persen, jauh di atas biaya modal, dan hal ini telah terjadi selama lima tahun. Bagi perusahaan industri, angka sebesar itu jarang terjadi. Hal ini menunjukkan bahwa ABB dapat mendanai siklus investasi 800VDC dan tetap menghasilkan keuntungan yang layak di sisi lain.

ABB belum memberikan target pendapatan spesifik 800VDC. Apa yang dikatakan perusahaan adalah permintaan pusat data tidak berkurang. CEO Morten Wierod mengatakan pada panggilan telepon kuartal pertama bahwa pesanan pusat data tumbuh sebesar tiga digit persentase. Panduan setahun penuh dinaikkan: pertumbuhan pendapatan organik dalam satu digit tinggi hingga dua digit rendah, dengan margin EBITA di atas tahun lalu.