Mengapa ABB Mempunyai Kelebihan Penggerak Pertama Berbanding Siemens

Kuasa pusat data beralih dari AC ke DC. Ia adalah salah satu perubahan teknikal yang lebih besar yang telah dilihat oleh industri, dan ABB, kumpulan perindustrian Switzerland, berada di tengah-tengahnya.

Saham ABB naik kira-kira 40 peratus tahun ini, prestasi terbaik dalam indeks IKS. Minggu lalu, Bank Vontobel, JPMorgan, dan Bank of America semuanya menaikkan anggaran mereka. Sebabnya tidak rumit: permintaan pusat data terus meningkat, dan elektrifikasi semakin pantas merentas ekonomi.

Di sebalik peningkatan tersebut terdapat perubahan yang lebih luas daripada ABB. AI sedang mendorong infrastruktur kuasa pusat data ke arah hadnya. Sistem AI generasi akan datang akan menarik lebih banyak tenaga elektrik daripada yang boleh dikendalikan oleh tetapan semasa, dan cip yang lebih pantas dengan penyejukan yang lebih baik tidak akan menutup jurang. Infrastruktur kuasa itu sendiri perlu dibina semula.

Era penggunaan kuasa yang melonjak

Idea utama di atas meja adalah menggantikan pengedaran AC dengan 800-volt DC. Arus mengalir dalam satu arah yang tetap. Kedengarannya seperti tweak teknikal kecil, dan ia mungkin salah satu anjakan terbesar dalam pembinaan pusat data dalam beberapa dekad. Pengendali (Microsoft, Amazon, Meta) menang. Begitu juga pembuat peralatan dalam pengagihan kuasa, elektronik kuasa, dan suis. ABB diletakkan paling baik di kalangan mereka. Schneider Electric, Eaton, dan Siemens juga mendapat manfaat, pada tahap yang berbeza.

Kebanyakan perbincangan ini datang daripada firma penyelidikan teknologi. SemiAnalysis, pakaian yang berpangkalan di AS, memberi amaran bahawa cabutan kuasa pusat data AI meningkat dengan pantas. Beberapa tahun yang lalu, rak pelayan menarik berpuluh-puluh kilowatt. Rak yang akan datang akan menarik beratus-ratus. Setiap generasi GPU baharu daripada Nvidia dan AMD membawa satu lagi lonjakan dalam kuasa pengkomputeran selain daripada itu.

Pengagihan kuasa pusat data: baik pulih seni bina

SemiAnalysis berpendapat bahawa pengedaran AC dengan penukaran voltan berbilang peringkat telah melanda dinding. Kuasa masuk ke pusat data sebagai AC. Ia kemudian melangkah melalui berbilang penukaran untuk mencapai DC yang sebenarnya diperlukan oleh pemproses. Setiap penukaran kehilangan tenaga sebagai haba buangan. Pengagihan voltan rendah tradisional juga berjalan pada arus yang sangat tinggi, yang memakan tembaga dan menjadikan penyejukan lebih sukar daripada yang sedia ada.

Jawapannya ialah 800VDC. Voltan yang lebih tinggi bermakna arus yang lebih rendah, dan arus yang lebih rendah bermakna kehilangan talian yang lebih rendah. SemiAnalysis memanggil ini sebagai perubahan seni bina penuh dan bukannya pembetulan tambahan. Mengikut bilangan mereka, kampus AI berskala gigawatt menjimatkan kira-kira 5 peratus tenaga daripada pengedaran DC yang lebih cekap sahaja.

Pasaran tidak menetapkan harga ini

Oxcap Analytics, firma penyelidikan UK, berkata pasaran modal masih tidak melihat betapa besarnya ini. Kebanyakan perhatian adalah pada pembuat PDU peringkat rak. Tetapi anjakan 800VDC berjalan melalui keseluruhan rantaian elektrik: gear voltan rendah, transformer, elektronik kuasa, UPS, pengedaran, penyejukan. Setiap pautan akan diolah semula.

Andreas Willi, yang mengetuai penyelidikan Oxcap mengenai perkara ini, berpendapat jumlah pasaran menjadi lebih besar pada fasa pertama dan bukannya lebih kecil. Penukar DC baharu dan modul kuasa dipasang di sisi lebih daripada menggantikan gear tahap rak lama yang akan dimansuhkan secara berperingkat. Anggaran beliau: bermula sekitar 2027, perbelanjaan peralatan bagi setiap megawatt meningkat kira-kira 12 peratus.

Kemudian terdapat perlindungan dan kawalan, segmen yang hampir tiada siapa yang bercakap. Willi menegaskan bahawa sistem DC memerlukan lebih banyak daripada peranti keselamatan mereka daripada sistem AC. Arus sesar berkelakuan berbeza. Arka lebih sukar untuk dipadamkan. Itu kebetulan di mana ABB paling kuat.

Mengapa ABB mempunyai kelebihan penggerak pertama

Zürcher Kantonalbank bersetuju. Seni bina kuasa baharu ialah pemacu pertumbuhan jangka panjang untuk elektrifikasi, dan ABB berada pada kedudukan yang baik untuk menangkapnya. Bank itu menjangkakan bahagian hasil pusat data ABB akan berkembang dengan ketara.

Ben Uglow di Oxcap membuat hujah yang lebih tajam. Kelebihan ABB bukan satu produk. Ia adalah pengalaman kejuruteraan DC yang dibina syarikat selama bertahun-tahun dalam pendorongan marin, pengecasan pantas EV dan bidang lain. Ia juga merupakan langkah awal ke dalam geganti perlindungan elektronik dan kedudukan yang kukuh dalam peralatan voltan sederhana. Itu kebetulan domain yang tepat yang bergantung pada seni bina 800VDC.

ABB lawan Siemens

Uglow berkata pengurusan ABB memberitahunya bahawa mereka merancang untuk melancarkan juruterbang pengubah keadaan pepejal tahun ini. Transformer ini menggunakan semikonduktor kuasa dan bukannya belitan tembaga dan teras besi. Mereka lebih cekap, menggunakan lebih sedikit ruang dan boleh mengawal arus dalam masa nyata.

Pengurusan ABB juga menganggarkan bahawa menjelang 2030, pengedaran DC akan membentuk 40 hingga 50 peratus daripada infrastruktur kuasa baharu dalam pusat data AI skala besar.

Siemens lebih sukar untuk dinilai. Uglow telah merangkumi kedua-duanya selama bertahun-tahun dan berpendapat jurang teknologi tidak luas. Perbezaannya kebanyakannya ketelusan. Siemens hampir tidak mengeluarkan nombor pusat data, jadi pasaran mungkin kurang mengira pendedahannya. Sebaliknya, Siemens kurang bergantung pada UPS tradisional, iaitu segmen yang pertama kali terkena penggunaan DC. Kurang kelemahan, tetapi lebih sukar bagi pelabur untuk melihat apa yang sebenarnya ada.

Peralihan yang panjang

Tiada penganalisis menjangkakan 800VDC berlaku dengan pantas. Tiada tarikh yang pasti untuk bila ia menjadi standard. Arahnya jelas kerana permintaan kuasa AI tidak mempunyai pilihan, tetapi kelajuan bergantung pada penyeragaman, peraturan keselamatan dan seberapa cepat penyedia awan menyegarkan peralatan mereka.

SemiAnalysis memetakannya sebagai pelancaran empat fasa, berbilang tahun yang boleh menjangkau hingga 2029. Zürcher Kantonalbank menulis bahawa kesan hasil yang bermakna sebelum 2028 adalah tidak mungkin. Willi di Oxcap menunjuk ke 2028 hingga 2029 sebagai tingkap di mana seni bina baharu mula menggerakkan jarum.

Jangka terdekat: pendapatan setengah tahun

Tumpuan serta-merta ialah keputusan setengah tahun ABB, bertarikh 16 Julai. Semakan Uglow mencadangkan pesanan elektrifikasi masih kukuh, dan pihak pengurusan telah menolak idea bahawa lonjakan permintaan hanyalah pelanggan yang menarik pesanan ke hadapan. Tetapi dia juga memberi amaran: selepas stok habis, set nombor yang baik mungkin tidak dapat meningkatkannya lagi. Pada 31 kali pendapatan hadapan, ABB bukanlah murah.

Kes jangka panjang tidak bergantung pada satu perempat. Margin EBITDA ABB telah meningkat selama sedekad dan kini menghampiri 20 peratus. Konsensus S&P Capital IQ mempunyainya pada 22.4 peratus menjelang 2028. Siemens berjalan sekitar 15 peratus. Pulangan atas modal yang dilaburkan berada di atas 20 peratus, selesa melebihi kos modal, dan telah melakukannya selama lima tahun. Bagi syarikat perindustrian, bilangan seperti itu jarang berlaku. Ia mencadangkan ABB boleh membiayai kitaran pelaburan 800VDC dan masih menjana pulangan yang baik di sisi lain.

ABB tidak memberikan sasaran hasil 800VDC khusus. Apa yang syarikat katakan ialah permintaan pusat data tidak menyejukkan. Ketua Pegawai Eksekutif Morten Wierod memberitahu panggilan Q1 bahawa pesanan pusat data meningkat dengan peratusan tiga digit. Panduan setahun penuh dinaikkan: pertumbuhan hasil organik dalam digit tunggal tinggi kepada dua digit rendah, dengan margin EBITA melebihi tahun lepas.