Datacenterets strøm skifter fra AC til DC. Det er en af de større tekniske ændringer, industrien har set, og ABB, den schweiziske industrikoncern, sidder i centrum af den.
ABB's aktie er steget omkring 40 procent i år, det bedste resultat i SMI-indekset. I sidste uge hævede Bank Vontobel, JPMorgan og Bank of America alle deres estimater. Årsagerne er ikke komplicerede: efterspørgslen efter datacentre bliver ved med at stige, og elektrificeringen tager fart i hele økonomien.
Bag disse opgraderinger er en ændring, der går bredere end ABB. AI skubber datacenterkraftinfrastruktur mod sine grænser. Den næste generation af AI-systemer vil trække langt mere elektricitet, end de nuværende opsætninger kan håndtere, og hurtigere chips med bedre køling vil ikke lukke hullet. Selve strøminfrastrukturen skal genopbygges.
En æra med stigende strømforbrug
Hovedideen på bordet er at erstatte AC-distribution med 800 volt DC. Strøm løber i én konstant retning. Det lyder som en lille teknisk tweak, og det kan være et af de største skift i datacenterkonstruktion i årtier. Operatørerne (Microsoft, Amazon, Meta) vinder. Det samme gør udstyrsproducenterne inden for strømdistribution, strømelektronik og koblingsudstyr. ABB er bedst placeret blandt dem. Schneider Electric, Eaton og Siemens gavner også i forskellig grad.
Det meste af denne diskussion kommer fra teknologiforskningsfirmaer. SemiAnalysis, et amerikansk-baseret outfit, advarer om, at AI-datacentrets strømforbrug stiger hurtigt. For nogle år siden trak et serverrack titusindvis af kilowatt. De kommende stativer vil trække hundredvis. Hver ny GPU-generation fra Nvidia og AMD bringer oven i købet endnu et spring i computerkraft.
Datacenterstrømdistribution: en arkitektonisk revision
SemiAnalysis hævder, at AC-distribution med flertrins spændingskonvertering har ramt en væg. Strøm kommer ind i datacentret som AC. Den gennemgår derefter flere konverteringer for at nå den DC, som processorerne faktisk har brug for. Hver konvertering mister energi som spildvarme. Traditionel lavspændingsdistribution kører også med meget høje strømme, som æder kobber og gør afkølingen sværere, end den allerede er.
Svaret er 800VDC. Højere spænding betyder lavere strøm, og lavere strøm betyder lavere linjetab. SemiAnalysis kalder dette en fuld arkitektonisk ændring snarere end en inkrementel rettelse. Efter deres tal sparer en AI-campus i gigawatt-skala omkring 5 procent på energi alene fra den mere effektive DC-distribution.
Markedet har ikke prissat dette ind
Oxcap Analytics, et britisk analysefirma, siger, at kapitalmarkederne stadig ikke kan se, hvor stort dette er. Det meste af opmærksomheden er på PDU-producenter på rack-niveau. Men 800VDC-skiftet løber gennem hele den elektriske kæde: lavspændingsgear, transformere, kraftelektronik, UPS, distribution, køling. Hvert link bliver omarbejdet.
Andreas Willi, der leder Oxcaps research på dette, synes, det samlede marked bliver større i første fase frem for mindre. Nye DC-omformere og sidemonterede strømmoduler opvejer mere end det gamle rack-niveau gear, der bliver udfaset. Hans skøn: Fra omkring 2027 stiger udstyrsforbruget pr. megawatt med omkring 12 procent.
Så er der beskyttelse og kontrol, et segment næsten ingen taler om. Willi påpeger, at DC-systemer har brug for langt mere af deres sikkerhedsanordninger, end AC-systemer gør. Fejlstrømme opfører sig anderledes. Buer er sværere at slukke. Det er tilfældigvis der, ABB er stærkest.
Hvorfor ABB har first-mover-fordel
Zürcher Kantonalbank er enig. Den nye kraftarkitektur er en langsigtet vækstdriver for elektrificering, og ABB er godt positioneret til at fange den. Banken forventer, at ABB's datacenterindtægtsandel vil vokse betydeligt.
Ben Uglow hos Oxcap fremfører et skarpere argument. ABB's kant er ikke ét produkt. Det er den DC-ingeniørerfaring, som virksomheden har opbygget over år inden for marinefremdrift, hurtigopladning af elbiler og andre områder. Det er også det tidlige skridt til elektroniske beskyttelsesrelæer og en stærk position inden for mellemspændingsudstyr. Det er tilfældigvis de nøjagtige domæner, som 800VDC-arkitekturen afhænger af.
ABB mod Siemens
Uglow siger, at ABB-ledelsen fortalte ham, at de planlægger at lancere en solid-state transformerpilot i år. Disse transformere bruger effekthalvledere i stedet for kobberviklinger og jernkerner. De er mere effektive, fylder mindre og kan regulere strømmen i realtid.
ABB-ledelsen vurderer også, at DC-distribution i 2030 vil udgøre 40 til 50 procent af den nye strøminfrastruktur i hyperskala AI-datacentre.
Siemens er sværere at bedømme. Uglow har dækket begge dele i årevis og mener, at teknologiskløften ikke er stor. Forskellen er mest gennemsigtighed. Siemens bryder knap nok datacenternumre ud, så markedet undertæller sandsynligvis sin eksponering. På den anden side er Siemens mindre afhængig af traditionel UPS, som er det segment, der først bliver ramt af DC-adoption. Mindre ulempe, men sværere for investorer at se, hvad der virkelig er der.
En lang overgang
Ingen analytiker forventer, at 800VDC vil ske hurtigt. Der er ingen fast dato for, hvornår det bliver standarden. Retningen er klar, fordi efterspørgsel efter AI-strøm ikke efterlader noget valg, men hastigheden afhænger af standardisering, sikkerhedsregler og hvor hurtigt cloud-udbydere opdaterer deres udstyr.
SemiAnalysis kortlægger det som en fire-faset, flerårig udrulning, der kan strække sig til 2029. Zürcher Kantonalbank skriver, at det er usandsynligt, at en meningsfuld indtægtspåvirkning før 2028 er. Willi hos Oxcap peger på 2028 til 2029 som vinduet, hvor den nye arkitektur begynder at flytte nålen.
På kort sigt: halvårsindtjening
Det umiddelbare fokus er ABB's halvårsresultater, der udkommer den 16. juli. Uglows kontroller tyder på, at elektrificeringsordrer stadig er stærke, og ledelsen har skubbet tanken tilbage på, at efterspørgselsstigningen kun er kunder, der trækker ordrer frem. Men han advarer også: Efter aktiens løb vil selv et godt sæt tal måske ikke løfte det yderligere. Med 31 gange terminsindtjening er ABB ikke billigt.
Den langsigtede sag hviler ikke på en fjerdedel. ABB's EBITDA-margin er steget i et årti og nærmer sig nu 20 procent. S&P Capital IQ-konsensus har den på 22,4 procent i 2028. Siemens løber omkring 15 procent. Afkastet af investeret kapital ligger over 20 procent, komfortabelt over kapitalomkostningerne, og har gjort det i fem år. For en industrivirksomhed er den slags tal sjældne. Det antyder, at ABB kan finansiere en 800VDC investeringscyklus og stadig generere anstændige afkast på den anden side.
ABB har ikke givet specifikke 800VDC omsætningsmål. Hvad virksomheden siger er, at efterspørgslen efter datacentre ikke afkøles. Administrerende direktør Morten Wierod fortalte under Q1-opkaldet, at datacenterordrer steg med en trecifret procentdel. Forventningerne til hele året blev hævet: Organisk omsætningsvækst i de høje enkeltcifrede til lave tocifrede, med EBITA-margin over sidste år.
Med mere end 10 præcisionsproduktionslinjer har vi et fremragende teknisk og designteam til at give dig produkter af høj kvalitet med fordelagtige priser.
