Zašto ABB ima prednost prvog pokretača u odnosu na Siemens

Snaga centra podataka se prebacuje sa AC na DC. To je jedna od većih tehničkih promjena koje je industrija doživjela, a ABB, švicarska industrijska grupa, nalazi se u njenom središtu.

ABB-ove dionice ove godine su porasle za oko 40 posto, najbolje u SMI indeksu. Prošle sedmice, Bank Vontobel, JPMorgan i Bank of America podigle su svoje procjene. Razlozi nisu komplikovani: potražnja za podatkovnim centrima stalno raste, a elektrifikacija se ubrzava u cijeloj ekonomiji.

Iza ovih nadogradnji stoji promjena koja je šira od ABB-a. AI gura infrastrukturu napajanja data centra prema svojim granicama. Sljedeća generacija AI sistema će povući daleko više električne energije nego što trenutne postavke mogu podnijeti, a brži čipovi s boljim hlađenjem neće zatvoriti jaz. Samu elektroenergetsku infrastrukturu treba obnoviti.

Era velike potrošnje energije

Glavna ideja na stolu je zamjena distribucije naizmjenične struje sa 800 volti DC. Struja teče u jednom konstantnom smjeru. Zvuči kao mala tehnička izmjena i možda je to jedan od najvećih pomaka u izgradnji podatkovnih centara u posljednjih nekoliko desetljeća. Operateri (Microsoft, Amazon, Meta) pobjeđuju. Isto čine i proizvođači opreme u distribuciji energije, energetskoj elektronici i razvodnim uređajima. ABB je najbolje pozicioniran među njima. Schneider Electric, Eaton i Siemens takođe imaju koristi, u različitim stepenima.

Većina ovih diskusija dolazi od kompanija za istraživanje tehnologije. SemiAnalysis, kompanija sa sjedištem u SAD-u, upozorava da potrošnja energije AI centra podataka brzo raste. Prije nekoliko godina, stalak za servere povukao je desetine kilovata. Nadolazeći regali će povući stotine. Svaka nova generacija GPU-a iz Nvidije i AMD-a donosi još jedan skok u računarskoj snazi ​​povrh toga.

Distribucija napajanja data centra: arhitektonski remont

SemiAnalysis tvrdi da je distribucija naizmenične struje sa višestepenom konverzijom napona udarila u zid. Napajanje dolazi u data centar kao AC. Zatim prolazi kroz višestruke konverzije kako bi došao do DC-a koji je procesorima zapravo potreban. Svaka konverzija gubi energiju kao otpadnu toplotu. Tradicionalna niskonaponska distribucija takođe radi na veoma visokim strujama, što troši bakar i čini hlađenje težim nego što je to već sada.

Odgovor je 800VDC. Viši napon znači nižu struju, a niža struja znači manje gubitke u liniji. SemiAnalysis ovo naziva punom arhitektonskom promjenom, a ne inkrementalnim popravkom. Prema njihovom broju, AI kampus veličine gigavata štedi oko 5 posto energije samo od efikasnije istosmjerne distribucije.

Tržište ovo nije cijenilo

Oxcap Analytics, britanska istraživačka firma, kaže da tržišta kapitala još uvijek ne vide koliko je to veliko. Najviše pažnje je na proizvođačima PDU-a na nivou rack-a. Ali pomak od 800 VDC prolazi kroz cijeli električni lanac: niskonaponsku opremu, transformatore, energetsku elektroniku, UPS, distribuciju, hlađenje. Svaki link se prerađuje.

Andreas Willi, koji vodi Oxcapovo istraživanje o tome, smatra da se ukupno tržište u prvoj fazi povećava, a ne smanjuje. Novi DC pretvarači i bočno montirani moduli napajanja više nego nadoknađuju staru opremu na nivou stalka koja se postepeno gasi. Njegova procjena: počevši od 2027. godine, potrošnja opreme po megavatu raste za oko 12 posto.

Zatim je tu zaštita i kontrola, segment o kojem gotovo niko ne govori. Willi ističe da DC sistemi trebaju daleko više od svojih sigurnosnih uređaja nego sistemi naizmjenične struje. Struje kvara se ponašaju drugačije. Lukove je teže ugasiti. To je mjesto gdje je ABB najjači.

Zašto ABB ima prednost prvog pokretača

Zürcher Kantonalbank se slaže. Nova arhitektura napajanja je dugoročni pokretač rasta elektrifikacije, a ABB je u dobroj poziciji da to uhvati. Banka očekuje da će udio prihoda ABB-ovog data centra značajno porasti.

Ben Uglow u Oxcapu daje oštriji argument. ABB-ova prednost nije jedan proizvod. To je DC inženjersko iskustvo koje je kompanija gradila godinama u brodskom pogonu, brzom punjenju električnih vozila i drugim poljima. To je također rani prelazak na elektroničke zaštitne releje i jaku poziciju u opremi srednjeg napona. To su upravo domeni o kojima ovisi 800VDC arhitektura.

ABB protiv Siemensa

Uglow kaže da mu je menadžment ABB-a rekao da planiraju pokrenuti pilot transformatora u čvrstom stanju ove godine. Ovi transformatori koriste energetske poluvodiče umjesto bakrenih namotaja i željeznih jezgara. Oni su efikasniji, zauzimaju manje prostora i mogu regulisati struju u realnom vremenu.

Uprava ABB-a također procjenjuje da će do 2030. distribucija jednosmjerne struje činiti 40 do 50 posto nove energetske infrastrukture u hiperskaliranim AI podatkovnim centrima.

Siemens je teže suditi. Uglow je godinama pokrivao oboje i smatra da tehnološki jaz nije velik. Razlika je uglavnom u transparentnosti. Siemens jedva nadmašuje broj centara za podatke, tako da tržište vjerovatno podcjenjuje njegovu izloženost. S druge strane, Siemens se manje oslanja na tradicionalni UPS, što je segment koji je prvi pogođen usvajanjem DC. Manje nedostataka, ali investitorima je teže da vide šta je zaista tu.

Duga tranzicija

Nijedan analitičar ne očekuje da će se 800VDC dogoditi brzo. Ne postoji čvrst datum kada će to postati standard. Smjer je jasan jer potražnja za energijom AI ne ostavlja izbora, ali brzina ovisi o standardizaciji, sigurnosnim pravilima i brzini osvježavanja opreme u oblaku.

SemiAnalysis to mapira kao četverofazno, višegodišnje uvođenje koje bi se moglo protegnuti do 2029. Zürcher Kantonalbank piše da je malo vjerojatan značajan utjecaj na prihod prije 2028. godine. Willi u Oxcapu ukazuje na 2028. do 2029. kao prozor u kojem nova arhitektura počinje pomicati iglu.

Kratkoročno: polugodišnja zarada

Neposredni fokus su polugodišnji rezultati ABB-a, koji bi trebali biti objavljeni 16. jula. Uglowove provjere ukazuju na to da su narudžbe za elektrifikaciju i dalje jake, a menadžment je odbacio ideju da je porast potražnje samo klijenti koji povlače narudžbe naprijed. Ali on također upozorava: nakon što dionice prođu, čak ni dobar skup brojeva možda neće još više podići. Sa 31 puta većom zaradom, ABB nije jeftin.

Dugoročni slučaj ne počiva na jednoj četvrtini. ABB-ova EBITDA marža je rasla deceniju i sada se približava 20 posto. Konsenzus S&P Capital IQ iznosi 22,4 posto do 2028. Siemens ima oko 15 posto. Povrat na uloženi kapital je iznad 20 posto, što je udobno iznad cijene kapitala, i to već pet godina. Za industrijsku kompaniju takav broj je rijedak. To sugerira da ABB može financirati investicijski ciklus od 800 VDC i dalje generirati pristojne povrate s druge strane.

ABB nije dao konkretne ciljeve za prihod od 800VDC. Ono što kompanija kaže je da potražnja za data centrima ne pada. Izvršni direktor Morten Wierod rekao je u Q1 pozivu da su narudžbe centara podataka porasle za trocifreni postotak. Povećane su smjernice za cijelu godinu: organski rast prihoda od visokih jednocifrenih do niskih dvocifrenih, uz EBITA maržu iznad prošle godine.