ABB Neden Siemens'e Karşı İlk Taşıyan Avantajına Sahip?

Veri merkezi gücü AC'den DC'ye değişiyor. Bu, sektörün gördüğü en büyük teknik değişimlerden biri ve İsviçreli sanayi grubu ABB bunun merkezinde yer alıyor.

ABB'nin hisseleri bu yıl yaklaşık yüzde 40 artış göstererek SMI endeksinde en iyi performansı gösteren şirket oldu. Geçen hafta Bank Vontobel, JPMorgan ve Bank of America tahminlerini yükseltti. Sebepler karmaşık değil: Veri merkezi talebi artmaya devam ediyor ve ekonomi genelinde elektrifikasyon hızlanıyor.

Bu yükseltmelerin arkasında ABB'den daha geniş kapsamlı bir değişiklik var. Yapay zeka, veri merkezi güç altyapısının sınırlarını zorluyor. Yeni nesil yapay zeka sistemleri, mevcut kurulumların kaldırabileceğinden çok daha fazla elektrik çekecek ve daha iyi soğutmaya sahip daha hızlı çipler bu açığı kapatamayacak. Enerji altyapısının yeniden inşa edilmesi gerekiyor.

Güç tüketiminin arttığı bir dönem

Tablodaki ana fikir AC dağıtımını 800 volt DC ile değiştirmektir. Akım tek bir yönde akar. Küçük bir teknik değişiklik gibi görünüyor ve veri merkezi inşaatında onlarca yıldır yaşanan en büyük değişimlerden biri olabilir. Operatörler (Microsoft, Amazon, Meta) kazanıyor. Güç dağıtımı, güç elektroniği ve şalt donanımındaki ekipman üreticileri de aynısını yapıyor. ABB bunların arasında en iyi konumdadır. Schneider Electric, Eaton ve Siemens de farklı derecelerde fayda sağlıyor.

Bu tartışmaların çoğu teknoloji araştırma firmalarından geliyor. ABD merkezli bir ekip olan SemiAnaliz, yapay zeka veri merkezi güç tüketiminin hızla arttığı konusunda uyarıyor. Birkaç yıl önce bir sunucu rafı onlarca kilowatt çekiyordu. Gelecek raflar yüzlercesini çekecek. Nvidia ve AMD'nin her yeni GPU nesli, bunun üzerine bilgi işlem gücünde yeni bir sıçrama getiriyor.

Veri merkezi güç dağıtımı: mimari bir revizyon

SemiAnaliz, çok aşamalı voltaj dönüşümüne sahip AC dağıtımının duvara çarptığını savunuyor. Güç, veri merkezine AC olarak gelir. Daha sonra işlemcilerin gerçekten ihtiyaç duyduğu DC'ye ulaşmak için birden fazla dönüşümden geçer. Her dönüşümde atık ısı olarak enerji kaybedilir. Geleneksel düşük voltaj dağıtımı da çok yüksek akımlarda çalışır, bu da bakır tüketir ve soğutmayı olduğundan daha zor hale getirir.

Cevap 800VDC'dir. Daha yüksek voltaj, daha düşük akım, daha düşük akım ise daha düşük hat kaybı anlamına gelir. SemiAnalytics bunu artımlı bir düzeltmeden ziyade tam bir mimari değişiklik olarak adlandırıyor. Sayılarına göre, gigawatt ölçekli bir yapay zeka kampüsü, yalnızca daha verimli DC dağıtımından elde edilen enerjide yaklaşık yüzde 5 tasarruf sağlıyor.

Piyasa bunu fiyatlamadı

Birleşik Krallık'taki bir araştırma şirketi olan Oxcap Analytics, sermaye piyasalarının bunun ne kadar büyük olduğunu hala göremediğini söylüyor. Dikkatin çoğu raf düzeyindeki PDU üreticileri üzerindedir. Ancak 800VDC değişimi tüm elektrik zinciri boyunca devam ediyor: alçak gerilim dişlisi, transformatörler, güç elektroniği, UPS, dağıtım, soğutma. Her bağlantı yeniden işlenir.

Oxcap'in bu konudaki araştırmasını yöneten Andreas Willi, toplam pazarın ilk aşamada küçülmek yerine büyüyeceğini düşünüyor. Yeni DC dönüştürücüler ve yana monteli güç modülleri, aşamalı olarak kullanımdan kaldırılan eski raf seviyesi donanımı fazlasıyla telafi ediyor. Tahmini: 2027'den itibaren megawatt başına ekipman harcaması yaklaşık yüzde 12 artacak.

Sonra koruma ve kontrol var, neredeyse hiç kimsenin bahsetmediği bir kesim. Willi, DC sistemlerinin güvenlik cihazlarından AC sistemlerine göre çok daha fazlasına ihtiyaç duyduğuna dikkat çekiyor. Arıza akımları farklı davranır. Arkların söndürülmesi daha zordur. ABB'nin en güçlü olduğu yer burasıdır.

ABB neden ilk hamle avantajına sahip?

Zürcher Kantonalbank da aynı fikirde. Yeni güç mimarisi, elektrifikasyon için uzun vadeli bir büyüme itici gücüdür ve ABB bunu yakalamak için iyi bir konumdadır. Banka, ABB'nin veri merkezi gelir payının önemli ölçüde artmasını bekliyor.

Oxcap'tan Ben Uglow daha keskin bir argüman ortaya koyuyor. ABB'nin üstünlüğü tek bir ürün değil. Bu, şirketin denizde tahrik, EV hızlı şarjı ve diğer alanlarda yıllar içinde oluşturduğu DC mühendislik deneyimidir. Bu aynı zamanda elektronik koruma rölelerine erken geçiş ve orta gerilim ekipmanlarında güçlü bir konumdur. Bunlar 800VDC mimarisinin bağlı olduğu tam alanlardır.

ABB Siemens'e karşı

Uglow, ABB yönetiminin kendisine bu yıl bir katı hal trafo pilot uygulaması başlatmayı planladıklarını söylediğini söyledi. Bu transformatörler bakır sargılar ve demir çekirdekler yerine güç yarı iletkenlerini kullanır. Daha verimlidirler, daha az yer kaplarlar ve akımı gerçek zamanlı olarak düzenleyebilirler.

ABB yönetimi ayrıca 2030 yılına kadar DC dağıtımının hiper ölçekli yapay zeka veri merkezlerindeki yeni güç altyapısının yüzde 40 ila 50'sini oluşturacağını tahmin ediyor.

Siemens'i yargılamak daha zor. Uglow her ikisini de yıllardır ele alıyor ve teknoloji açığının çok geniş olmadığını düşünüyor. Aradaki fark çoğunlukla şeffaflıktır. Siemens, veri merkezi rakamlarını zar zor açıklıyor, bu nedenle pazar muhtemelen bu verileri eksik hesaplıyor. Öte yandan Siemens, DC'nin benimsenmesinden ilk etkilenen segment olan geleneksel UPS'e daha az güveniyor. Daha az dezavantaj, ancak yatırımcıların gerçekte neyin olduğunu görmesi daha zor.

Uzun bir geçiş

Hiçbir analist 800VDC'nin hızlı gerçekleşmesini beklemiyor. Ne zaman standart haline geleceğine dair kesin bir tarih yoktur. Yön açıktır çünkü yapay zeka güç talebi başka seçenek bırakmaz ancak hız standardizasyona, güvenlik kurallarına ve bulut sağlayıcılarının ekipmanlarını ne kadar hızlı yenilediğine bağlıdır.

SemiAnalytics, bunu 2029'a kadar uzayabilecek dört aşamalı, çok yıllı bir kullanıma sunma olarak haritalıyor. Zürcher Kantonalbank, 2028'den önce anlamlı bir gelir etkisinin olası olmadığını yazıyor. Oxcap'tan Willi, yeni mimarinin iğneyi hareket ettirmeye başladığı pencere olarak 2028'den 2029'a işaret ediyor.

Yakın vadeli: yarı yıllık kazançlar

Şu anki odak noktamız ABB'nin 16 Temmuz'da açıklanacak yarıyıl sonuçları olacak. Uglow'un kontrolleri elektrifikasyon siparişlerinin hala güçlü olduğunu gösteriyor ve yönetim, talep artışının sadece müşterilerin siparişleri öne çekmesinden kaynaklandığı fikrinden vazgeçti. Ancak aynı zamanda şu uyarıyı da yapıyor: Hisse senedi yükselişinden sonra, iyi rakamlar bile onu daha fazla yükseltmeyebilir. 31 kat ileri kazançla ABB ucuz değil.

Uzun vadeli durum bir çeyreğe dayanmıyor. ABB'nin FAVÖK marjı on yıldır artıyor ve şu anda yüzde 20'ye yaklaşıyor. S&P Capital IQ konsensüsüne göre bu oran 2028 itibarıyla yüzde 22,4. Siemens ise yüzde 15 civarında bir paya sahip. Yatırılan sermayenin getirisi yüzde 20'nin üzerinde, yani sermaye maliyetinin rahatlıkla üzerinde bulunuyor ve beş yıldır da bu böyle. Bir sanayi şirketi için bu tür bir sayı nadirdir. Bu, ABB'nin 800VDC'lik bir yatırım döngüsünü finanse edebileceğini ve diğer taraftan hala makul getiriler elde edebileceğini gösteriyor.

ABB belirli 800VDC gelir hedefleri belirtmedi. Şirket, veri merkezi talebinin azalmadığını söylüyor. CEO Morten Wierod ilk çeyrekte yaptığı görüşmede veri merkezi siparişlerinin üç haneli yüzde oranında arttığını söyledi. Tüm yıl için tahmin yükseltildi: EBITA marjı geçen yılın üzerinde olacak şekilde yüksek tek haneli rakamlardan düşük çift haneli organik gelir büyümesi.